金融工程定期：券商金股解析月报(2026年03月)

券商金股解析月报（2026年03月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 3月份券商金股特征解析 3月份中际旭创、中国巨石、紫金矿业、首旅酒店、寒武纪-U、新凤鸣、招商轮船等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场37家券商发布的金股，去重后金股数量合计为269只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中际旭创（7次）、中国巨石（6次）、紫金矿业（6次）、首旅酒店（5次）、洛阳钼业（5次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：寒武纪-U（4次）、新凤鸣（4次）、招商轮船（3次）、潞安环能（3次）、凯格精机（2次）等。 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 3月份电子、有色金属、基础化工、电力设备等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子（13.0%）、有色金属（8.9%）、基础化工（7.5%）、电力设备（6.9%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：石油化工（+1.3%）、国防军工（+1.1%）、农林牧渔（+1.0%）；权重减少最多的行业为：机械设备（-2.2%）、非银金融（-2.2%）、计算机（-1.4%）。 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 蒋韬（分析师）证书编号：S0790525070001 常津铭（研究员）证书编号：S0790126010044 2月份券商金股绩效回顾 2月份券商金股组合整体收益率为2.9%，2026年以来收益率为8.9%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为14.7%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为2.9%、3.5%、2.4%，2026年以来收益率分别为8.9%、10.7%、7.4%。 相关研究报告 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 2月份炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股月度收益靠前，2月份收益率分别为46.7%、43.9%、41.4%、41.3%、36.5%。 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合2月份收益率为4.4%，2026年相对中证500超额-0.5%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为24.4%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合2月份收益率为4.4%；2026年以来收益率为15.5%，2026年相对中证500超额-0.5%。 3月份开源金工优选金股组合持仓明细：凯格精机、燕京啤酒、杰普特、招商轮船、大金重工、甘肃能源等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、3月份券商金股特征解析.........................................................................................................................................................32、2月份券商金股绩效回顾.........................................................................................................................................................53、开源金工优选金股组合............................................................................................................................................................64、风险提示......................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：3月份券商金股行业权重：电子、有色金属、基础化工、电力设备占比靠前.............................................................4图2：3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升.............................................................................................................5图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................5图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................7 表1：3月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细.............................................................................................................3表2：3月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细................................................................................................................4表3：金股组合净值指标：2月份金股组合整体收益率2.9%...................................................................................................6表4：2月份收益率排名前十金股：炬光科技、东方钽业、应流股份收益靠前.....................................................................6表5：优选金股组合净值指标：2月份组合收益率4.4%...........................................................................................................7表6：3月优选金股组合明细：电子、机械设备、电力设备、计算机行业个股较多.............................................................7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、3月份券商金股特征解析 3月份中际旭创、中国巨石、紫金矿业、首旅酒店、寒武纪-U、新凤鸣、招商轮船等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场37家券商发布的金股，去重后金股数量合计为269只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中际旭创（7次）、中国巨石（6次）、紫金矿业（6次）、首旅酒店（5次）、洛阳钼业（5次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：寒武纪-U（4次）、新凤鸣（4次）、招商轮船（3次）、潞安环能（3次）、凯格精机（2次）等。 3月份电子、有色金属、基础化工、电力设备等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子（13.0%）、有色金属（8.9%）、基础化工（7.5%）、电力设备（6.9%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：石油化工（+1.3%）、国防军工（+1.1%）、农林牧渔（+1.0%）；权重减少最多的行业为：机械设备（-2.2%）、非银金融（-2.2%）、计算机（-1.4%）。 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：寒武纪-U、紫金矿业、新凤鸣、宁德时代、杰瑞股份、亿帆医药、中际旭创、贵州茅台等金股，在各大行业中推荐次数最多。 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、2月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2026年2月27日，下同）。 2月份券商金股组合整体收益率为2.9%，2026年以来收益率为8.9%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为14.7%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为2.9%、3.5%、2.4%，2026年以来收益率分别为8.9%、10.7%、7.4%。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2月份炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股月度收益靠前，2月份收益率分别为46.7%、43.9%、41.4%、41.3%、36.5%。 3、开源金工优选金股组合 我们在报告《券商金股的内部收益结构》中发现：新进金股收益水平优于重复金股，同时业绩超预期因子（SUE因子）在新进金股组合中具有优异的选股能力。这里我们以新进金股作为样本，选择业绩超预期的前30只金股，按照券商推荐数量加权构建优