金融工程定期：券商金股解析月报（2026年01月）

券商金股解析月报（2026年01月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 1月份券商金股特征解析 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 1月份紫金矿业、中际旭创、中国平安、宁德时代、天山铝业、药明康德、云铝股份等金股推荐次数靠前。1月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场42家券商发布的金股，去重后金股数量合计为288只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，1月份推荐次数靠前的金股为：紫金矿业（12次）、中际旭创（11次）、中国平安（7次）、宁德时代（5次）、中国中免（5次）等；在新进金股中，1月份推荐次数靠前的金股为：天山铝业（4次）、药明康德（4次）、云铝股份（4次）、中芯国际（3次）、杰瑞股份（3次）等。 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 1月份电子、有色金属、电力设备、基础化工等行业金股数量占比靠前。1月份金股权重靠前的行业分别为：电子（13.6%）、有色金属（10.0%）、电力设备（9.0%）、基础化工（8.0%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：有色金属（+2.7%）、基础化工（+2.1%）、建筑材料（+1.3%）；权重减少最多的行业为：食品饮料（-2.6%）、传媒（-2.3%）、电子（-1.8%）。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 1月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，1月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明1月份券商金股转向成长风格。 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 12月份券商金股绩效回顾 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 12月份券商金股组合整体收益率为5.3%，2025年以来收益率为41.3%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为13.9%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合12月份收益率分别为5.3%、3.6%、6.4%，2025年以来收益率分别为41.3%、44.6%、38.6%。 蒋韬（分析师）证书编号：S0790525070001 12月份信维通信、恒逸石化、力星股份、模塑科技、环旭电子等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：信维通信、恒逸石化、力星股份、模塑科技、环旭电子等金股月度收益靠前，12月份收益率分别为74.8%、44.7%、44.3%、40.0%、36.1%。 相关研究报告 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合12月份收益率为5.8%，2025年相对中证500超额+21.9%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为23.1%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合12月份收益率为5.8%；2025年以来收益率为52.3%，2025年相对中证500超额+21.9%。 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 1月份开源金工优选金股组合持仓明细：中信证券、重庆银行、华峰测控、涛涛车业、新华保险、上海临港等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、1月份券商金股特征解析.........................................................................................................................................................32、12月份券商金股绩效回顾.......................................................................................................................................................53、开源金工优选金股组合............................................................................................................................................................64、风险提示......................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：1月份券商金股行业权重：电子、有色金属、电力设备、基础化工占比靠前.............................................................4图2：1月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升.............................................................................................................5图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................5图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................7 表1：1月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细.............................................................................................................3表2：1月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细................................................................................................................4表3：金股组合净值指标：12月份金股组合整体收益率5.3%.................................................................................................6表4：12月份收益率排名前十金股：信维通信、恒逸石化、力星股份收益靠前...................................................................6表5：优选金股组合净值指标：12月份组合收益率5.8%.........................................................................................................7表6：1月优选金股组合明细：电子、基础化工、建筑材料、计算机行业个股较多.............................................................7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、1月份券商金股特征解析 1月份紫金矿业、中际旭创、中国平安、宁德时代、天山铝业、药明康德、云铝股份等金股推荐次数靠前。1月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场42家券商发布的金股，去重后金股数量合计为288只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，1月份推荐次数靠前的金股为：紫金矿业（12次）、中际旭创（11次）、中国平安（7次）、宁德时代（5次）、中国中免（5次）等；在新进金股中，1月份推荐次数靠前的金股为：天山铝业（4次）、药明康德（4次）、云铝股份（4次）、中芯国际（3次）、杰瑞股份（3次）等。 1月份电子、有色金属、电力设备、基础化工等行业金股数量占比靠前。1月份金股权重靠前的行业分别为：电子（13.6%）、有色金属（10.0%）、电力设备（9.0%）、基础化工（8.0%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：有色金属（+2.7%）、基础化工（+2.1%）、建筑材料（+1.3%）；权重减少最多的行业为：食品饮料（-2.6%）、传媒（-2.3%）、电子（-1.8%）。 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：中芯国际、紫金矿业、宁德时代、万华化学、恒立液压、拓普集团、中际旭创、中国平安等金股，在各大行业中推荐次数最多。 1月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，1月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明1月份券商金股转向成长风格。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、12月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2025年12月31日，下同）。 12月份券商金股组合整体收益率为5.3%，2025年以来收益率为41.3%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为13.9%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合12月份收益率分别为5.3%、3.6%、6.4%，2025年以来收益率分别为41.3%、44.6%、38.6%。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 12月份信维通信、恒逸石化、力星股份、模塑科技、环旭电子等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：信维通信、恒逸石化、力星股份、模塑科技、环旭电子等金股月度收益靠前，12月份收益率分别为74.8%、44.7%、44.3%、40.0%、36.1%。 3、开源金工优选金股组合 我们在报告《券商金股的内部收益结构》中发现：新进金股收益水平优于重复金股，同时业绩超预期因子（SUE因子）在新进金股组合中具有优异的选股能力。这里我们以新进金股作为样本，选择业绩超预期的前30只金股，按照券商推荐数量加权构建优选金股组合。 开源金