天风金属电解铝在交易什么

我们认为电解铝板块短期核心矛盾在于中东局势不明和国内弱现实，回调后仍是机会。

短期核心矛盾：

1. 中东局势不明：

   • 卡塔尔铝厂（产能64万吨）因天然气短缺于3月3日开始停产，预计3月底完成，重启需半年至一年。
   • 巴林铝业（产能162万吨）因海峡封锁运输不畅宣布不可抗力，无法向部分客户交付，但生产正常。
   • 市场波动率放大，需警惕地缘风险及“海峡交易”可能反转。

2. 国内弱现实：

   • 需求端受下游复工进度和高价抑制双重因素影响，现货基差持续贴水，累库较高。
   • 内外比价走弱，体现内弱外强格局。

后市催化：

• 地缘走向和国内“金三银四”旺季是主要催化剂。
• 市场低估了本次冲突对铝产业的潜在影响：
  • 中东电解铝产能占全球9%，减产短期脉冲但长期结构影响巨大。
  • 欧洲气电铝受影响，天然气主要进口卡塔尔和俄罗斯，能源成本或受冲击。

投资建议：

1. 业绩弹性标的：神火股份、云铝股份、中孚实业。
2. 一体化高分红标的：宏桥控股、中国宏桥、中国铝业。
3. 成长弹性标的：创新实业、南山铝业国际、百通能源。

结论：累库是暂时的，旺季成色待3月中旬后明朗，板块仍具投资价值。