集运指数（欧线）观点：霍尔木兹海峡短期恢复难，短期偏强，正套入场

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年3月8日 观点：霍尔木兹海峡短期恢复难，短期偏强，正套入场 ◆3月下半月：受中东航线短期停摆，中远海运将其中东MEX航线的CSCL ATLANTIC OCEAN（1.9万TEU）作为加班船加入西北欧AEU3航线，离港日期为3月第四周，下半月周均运力32.7万TEU，环比上半月25.8增加27%。 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼欧线即期运费： ➢3月第二周主流船司欧线运费涨跌互现：①MSC提涨500至2640美元/FEU；②PA联盟基本调降200至1800美元/FEU收货；③长荣和OOCL基本沿用2200~2250美元/FEU，中远微涨100至2500美元/FEU，达飞在2400美元/FEU附近，OA联盟中枢报2350美元/FEU；④马士基降100美元/FEU至1900美元/FEU。第二周周度中枢约2210美元/FEU，环比增加140美元/FEU左右，折SCFIS指数约1550~1600点。 ➢3月第三周马士基上海-鹿特丹提涨400至2200/2300（40GP/40HQ），MSC 3月第三周提涨100至2740美元/FEU。若其他船司不出现被刺行为，报价向马士基收敛、第三周市场运价中枢或位于2500美元/FEU附近，折SCFIS指数1800点附近，周四周五的2604合约也是围绕这一估值呈现震荡。➢4月份按船司惯例，仍有宣涨动作。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 成本端 燃油附加费：跟随燃油价格上涨，船司提涨幅度不一 ◆不同班轮公司在燃油成本暴露的敞口不同： 1.达飞宣布3月23日起全航线（包含欧线）征收燃油附加费300美元/FEU；2.MSC宣布3月16日起对地中海/黑海-印度征收燃油附加费80美元/FEU。 CMA 3月16日起所有航线征收燃油附加费：300美元/FEU（涨幅47%） CMA基于2025.12~2026.2燃油价格测算出燃油费用应该在630美元/FEU 供应端 供应链贸易风险 ◆2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动大规模空袭和导弹打击，目标包括核设施、导弹设施以及军事基础设施。初步打击导致伊朗最高领袖身亡，引发伊朗立即进行报复，并使地区冲突迅速升级。自行动开始以来，美以部队据称已对伊朗境内超过3000个军事目标实施打击，包括导弹发射基地、海军设施以及指挥基础设施。 ◆作为回应，伊朗对海湾地区的美军军事设施发动导弹和无人机攻击，包括卡塔尔的乌代德空军基地（中东最大美军基地）、巴林的美国第五舰队总部、科威特的Ali Al Salem空军基地和Camp Buehring基地、阿联酋的Al Dhafra空军基地，以及伊拉克巴格达和埃尔比勒附近的美军设施，同时对沙特及区域基础设施发动更广泛攻击。 ◆霍尔木兹海峡的海上安全形势明显恶化。多艘商船遭到攻击或受损，包括油轮和其他商船。其中一起事件涉及一艘与达飞海运和中远海运存在舱位租赁安排的集装箱船，在通过该区域时受损。 ◆战争风险保险费大幅上升，增加了船舶在海湾水域运营的成本。美国政府提出为通过霍尔木兹海峡的商船提供海军护航安排，并表示将通过协调安全措施稳定或降低战争风险保险成本。美国同时加强了在该地区的海军部署。美国海军“杰拉尔德·R·福特”号航母打击群目前正在红海执行任务，官员表示第三个航母打击群“乔治·H·W·布什”号可能很快部署，以加强海上安全行动。 风险提示：中东地区军事态势持续紧张，霍尔木兹海峡、红海及亚丁湾安全风险维持高位，承运人航线选择及区域海运班期可靠性面临不确定性。 中东红海航线运营受阻 随着霍尔木兹海峡和海湾水域安全风险上升，主要集装箱航运公司已实施一系列运营调整： ◆马士基（Maersk）已暂停船舶通过霍尔木兹海峡直至另行通知，并暂停中东航线FM1（远东–中东），以及ME11（印度-地中海），同时将MECL（中东–美国东海岸）航线改道经好望角航行。原计划运往海湾港口的货物将改在阿曼塞拉莱港或斯里兰卡科伦坡港等应急港口卸载，而不再进入阿拉伯湾。 ◆地中海航运（MSC）已对原定运往阿拉伯湾港口的货物宣布“航程终止（End of Voyage）”，并将集装箱卸载在塞拉莱或科伦坡等替代安全港口。该公司同时暂停接受运往中东地区的新订舱。 ◆达飞海运（CMA CGM）要求在海湾或即将进入海湾的船舶前往指定安全区域避险，并暂停相关航线的苏伊士运河通行，将亚洲—欧洲航线改经好望角。同时，出于长期运输延误风险考虑，公司暂停接受运往海湾地区的冷藏货物订舱。 ◆赫伯罗特（Hapag-Lloyd）在与马士基的Gemini合作网络框架下，同样暂停通过霍尔木兹海峡和苏伊士运河的航行，IMX航线现已改经好望角。对于已经在航船舶上的货物，公司向客户提供改港、退运或在应急港口卸货等选项。 ◆中远海运（COSCO Shipping）暂停接受部分海湾目的港的新订舱，包括阿联酋（除富查伊拉和哈利法港外）、巴林、伊拉克、科威特以及部分沙特港口。相关货物流转正通过南亚和东南亚替代枢纽港进行调整，直至安全形势改善。 ◆海洋网联船务（ONE）已暂停接受波斯湾进出货物的新订舱，同时对已在途货物进行运营调整。 ◆长荣海运（Evergreen）也暂停接受运往多数海湾目的港的新订舱，包括阿联酋、巴林、科威特、卡塔尔、伊拉克和沙特。公司正在与客户沟通，为已发运货物安排地中海或印度洋港口的替代卸货地点。 欧线船期表 ◆3月下半月：受中东航线短期停摆，中远 海 运 将 其 中 东MEX航 线 的CSCLATLANTICOCEAN（1.9万TEU）作为加班船加入西北欧AEU3航线，离港日期为3月第四周，下半月周均运力32.7万TEU，环比上半月25.8增加27%。 ◆4月：过去一周静态运力变化不大，静约32.2万TEU/周，同环比增速3%/10%，偏中性。关注中东贸易流供应链停滞导致的潜在缺箱、堵港问题。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：2月接受2艘新船，来自ONE和YML，分别部署在欧线、地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：2月暂无新船交付。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：2月将接收2艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：2月无新船交付。 静态运力–汇总 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至2025年12月） 亚洲出口北美视角（更新至2025年12月） 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING