核心观点
❖生猪养殖：猪价下行。屠宰缓慢恢复，大猪出栏增加，二次育肥有所入场，供大于求猪价下行。我们预计，供应仍存压力，叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：根据钢联统计，2026年2月能繁母猪存栏量-0.02%（1月+0.01%）。2）价格端：猪价下行。据涌益咨询，3月5日，商品猪出栏价为10.56元/kg，周环比-3.39%。3）盈利端：本周养殖亏损。3月6日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-237.98元/头、-58.89元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，神农集团，德康农牧。
❖禽类养殖：海外禽流感频发，关注白羽鸡投资机会。2026年1月祖代更新量为7.56万套，环比-66.47%。祖代鸡引种存不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格。3月6日，白羽肉鸡主产区平均价为7.20元/公斤，周环比-3.61%。相关标的：圣农发展，益生股份。
❖动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，批签发数据2026年1月/2025年，圆环同比-21%/+11%，伪狂犬同比+1%/+5%。产品角度，各公司新品陆续上市提供增长动力。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
❖宠物：出口方面，据海关数据，2025年12月食品出口额为9.06亿元，同比-2.9%。内销方面延续增长趋势，据久谦中台，1月宠物食品电商平台销售额同比+19%，其中天猫/抖音/京东分别同比+8%/+31%/+30%；国产品牌市场份额持续提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。
❖种业：关注生物育种扩面进度。3月6日，小麦/豆粕/玉米均价周环比+0.3%/+0.4%/+1.1%。2026年一号文件提出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化。”转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
关键数据和研究结论
生猪养殖
- 数量端：2月能繁母猪存栏量环比下降，规模场和中小散均有所下降。
- 价格端：3月5日商品猪出栏价和猪肉价格均环比下跌。
- 利润端：3月6日自繁自养和外购仔猪养殖均处于亏损状态。
- 企业出栏：多家上市公司2月出栏量同比增长，牧原股份出栏量最大。
禽类养殖
- 祖代鸡引种：2026年1月祖代更新量环比大幅下降，引种不确定性增加。
- 白羽肉鸡价格：3月6日主产区平均价环比下跌，但养殖利润为正。
- 父母代鸡苗：销售量和价格均环比下降，祖代和父母代种鸡存栏量略有下降。
动物保健
- 批签发数据：2026年1月部分疫苗批签发次数同比增加，圆环和伪狂犬疫苗批签发次数同比有所下降。
- 产品研发：多家公司新品获批，非洲猪瘟疫苗研发取得进展。
宠物
- 出口：2025年12月宠物食品出口额同比略有下降，但出口量有所增长。
- 内销：1月宠物食品电商平台销售额同比增长，国产品牌市场份额提升。
种业
- 农产品价格：小麦、玉米和豆粕价格均环比上涨。
- USDA报告：2025/26年度全球玉米和大豆库存均有所下降。
- 生物育种：关注转基因玉米推广和行业收并购动作。
风险提示
