核心观点与关键数据
- 纯苯:由于裂解降负导致现货缺口,价格快速上涨。2026年Q1月均进口约43万吨,二季度后月均进口预计降低,需关注海外不可抗力政策变化。美国歧化利润开始修复,关注装置重启进度。下游利润快速修复,暂未到负反馈时点。
- 纯苯下游:2025年结构变化显示,苯酚开工高、库存高但利润修复;己内酰胺库存快速去化,利润扩大;己二酸下游PA66表需高位,利润修复;苯胺工厂重启中,MDI累库。
- 苯乙烯:关注芳烃与烯烃比价问题。2026年一季度出口超预期,春节期间港口库存累库低于往年。
- ABS:价格低位,工厂顶价意愿和终端抄底意愿强。
- PS:价格低、利润低,工厂短期维持生产。
- EPS:库存压力大,北方市场逐步转弱。
研究结论
- 纯苯:短期价格支撑较强,需关注进口变化和下游需求恢复情况。
- 苯乙烯:出口表现亮眼,但需警惕比价风险。
- 下游产品:整体利润修复,但库存压力仍存,需关注市场节奏变化。
估值范围
- 纯苯:合理估值范围8500-9000元/吨。
- 苯乙烯:合理估值范围9700-11000元/吨。