周观点：内需改善、政策回暖、春意盎然
投资建议：
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白酒：
- 淡季价格坚挺，供给持续出清，板块处于低配状态，建议把握配置机遇。
- 短期春节刚需及弹性标的： 贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等。
- 中长期龙头： 五粮液、山西汾酒、今世缘等。
- 关注核心单品淡季批价走势、2026年一季报运行趋势、各家酒企全年量价战略。
- 首选确定性龙头贵州茅台。
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大众品：
- 创业板降低新型消费上市标准，利好产品创新与渠道变革。
- 统一25全年业绩稳健增长，节后餐饮表现积极，优先关注成长机会、后续切换复苏。
- 成长主线： 零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、泉阳泉、H&H国际控股。
- 复苏主线： 大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、巴比食品、宝立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、仙乐健康等。
政策：
- 财政刺激+制度利好，激活消费新动能。
- 2026年两会明确扩大内需、提振消费为重点工作。
- 创业板增设“第四套”标准，支持新型消费、现代服务业上市。
- 政策端： 超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金；制定实施城乡居民增收计划保证长期消费动能。
- 制度端： 创业板第四套上市标准适配新型消费企业成长曲线，降低上市门槛、优化估值体系。
- 未来食饮板块增量上市机会明确，如零食量贩、即时零售、食饮健康+产品、国潮IP创新等。
白酒：
- 淡季价格稳健，龙头价值凸显。
- 飞天茅台批价保持在1700元左右。
- 开瓶率大幅提升、库存消化显著，自饮、家庭聚饮成为主力消费场景。
- 后续关注核心单品淡季批价走势、2026年一季报运行趋势、各家酒企全年量价战略。
- 2025Q4和2026Q1酒企报表延续出清调整节奏，2季度后报表有望逐步修复。
啤酒饮料：
- 啤酒板块： 燕京啤酒东北销售公司提出面向“十五五”抢抓A10市场机遇，预计2026年新品放量对量、价拉动作用明显。
- 餐饮修复趋势确立，啤酒逐步从淡季向旺季过渡，26Q2餐饮低基数下消费场景有望改善。
- 估值层面，燕京/青啤对应26年PE为18/17x，华润对应26年PE为14x，仍处于历史底部。
- 个股层面：建议优选燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等。
- 饮料板块： 统一企业中国2025年营收317.14亿元，同比+4.6%；归母净利润20.50亿元，同比+10.9%。
- 康师傅绿茶3月1日全国上线再来1瓶，经典回归。
- 建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
食品：
- 餐饮消费逐渐复苏，春节消费亮眼，节后补货和开店表现积极。
- 龙头公司α显著，安井销售反馈突出，新品表现符合预期，1月渠道适度收缩促销后有望拉升净利率。
- 巴比节后新店型日销反馈稳健，节后开店有望持续提速。
- 国际局势不稳，霍尔木兹海峡航运受阻，推升原油、天然气、玉米等价格，可能导致CPI上涨，带动乳制品等刚需品类价格端修复。
风险提示：
- 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
