食品饮料行业周观点：首要扩内需，行业迎复苏

周观点：首要扩内需，行业迎复苏

投资建议：中央经济工作会议强调“促消费、扩内需”，食品饮料行业作为内需风向标，2025年有望迎来估值与业绩双修复。建议关注白酒和大众品两条主线。

白酒：供给端降速释压，需求端改善可期。中央经济工作会议明确“提振消费专项行动”措施，酒企年度经销商大会定调2025年追求良性稳健增长，行业从高速发展转向高质量发展。龙头内功优势凸显，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线： 1）优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒； 2）红利延续：迎驾贡酒、老白干酒、今世缘； 3）强势复苏：泸州老窖、舍得酒业、珍酒李渡、酒鬼酒。 2025年行业进一步降速释放压力，龙头动销与份额有望延续领先态势，基本面逐步筑底，政策拉动预期与情绪先行，动销-渠道-报表的三步改善有望逐季呈现。

大众品：政策受益或复苏改善：海天味业、安井食品、伊利股份、天润乳业、新乳业、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、洽洽食品等；高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、百润股份、仙乐健康、有友食品等。

啤酒饮料：关注政策催化，东鹏布局出海。啤酒板块建议优选估值具备性价比的龙头公司，2025年量、价均有望边际改善。饮料板块建议优选具备大单品增长潜力以及渠道网点领先的企业，东鹏饮料拟在印尼投资设厂，拓宽海外市场。

食品：拥抱性价比，关注政策面。2024年前三季度中国快消品温和增长，量增4.6%，价减3.6%，消费者关注性价比。中央经济工作会议强调大力提振消费，食品板块将受益于政策催化，看好强顺周期板块餐供、啤酒、调味品、乳制品，以及具备更强成长韧性的零食等板块。

风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。