计算机周观点第35期：大模型竞逐规模化能力，政策深化“人工智能+”行动

计算机《AI开花、科技自立》2026.03.06计算机《2025年计算机业绩快报总结：业绩正向占比过半，但结构呈现明显分化》2026.03.03计算机《计算机2026年3月研究观点：中国模型领跑全球调用量，软件吞噬情绪缓和》2026.03.01计算机《计算机周观点第34期：中美大模型竞赛白热化，国内AI应用政策红利释放》2026.02.22计算机《君逸数码战略投资并签约银河通用机器人》2026.02.13 本报告导读： 本周，OpenAI与谷歌新模型相继发布；MiniMax 2025年营收高增，商业化路径逐渐清晰；政府工作报告强调“人工智能+”与关键核心技术攻关。 投资要点： 力整合与成本效率竞争同步升级。OpenAI推出GPT-5.4，在单一模型中整合推理、编程、原生计算机操作、深度网页搜索及百万级Token上下文能力，在GDPval职业知识工作评测中取得83.0%综合得分，在SWE-Bench Pro中达到57.7%，并通过ToolSearch机制将Token使用量降低47%，在提升能力的同时优化效率与成本结构。与此同时，谷歌发布Gemini 3.1 Flash-Lite，定位高性价比轻量模型，API价格降至每百万输入0.25美元、输出1.5美元，在Arena评测中取得1432分，并在GPQADiamond与MMMU Pro测试中分别达到86.9%与76.8%。头部厂商正通过能力整合与低成本模型并行推进，大模型竞争逐步从单点性能比拼转向规模化应用阶段。 MiniMax发布全球首份大模型公司年报，效率与规模双击引领大模型平权。MiniMax披露2025年财报，公司全年营收达7904万美元，同比增长158.9%，ARR于2026年2月突破1.5亿美元，其中超过70%收入来自海外市场；业务结构上，AI原生产品与开放平台形成“双轮驱动”，其中AI应用订阅收入5308万美元，同比增长143%，企业与开发者平台收入2596万美元，同比增长197.8%。盈利能力方面，公司毛利同比增长437%至2008万美元，毛利率提升至25.4%，同时经调整净亏损率明显收窄，研发投入2.5亿美元、研发费用率持续下降。整体来看，随着AI原生应用与开放平台生态同步扩张，AI平台型公司雏形开始显现。 政府工作报告强调“人工智能+”与关键核心技术攻关，前沿科技战略布局持续强化。2026年政府工作报告提出培育壮大新兴产业与未来产业体系，重点布局未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口及6G等前沿领域，同时深化拓展“人工智能+”行动，推动智能终端与智能体规模化推广，加速重点行业人工智能商业化落地，并支持开源社区建设以完善AI生态体系；在基础设施层面提出建设超大规模智算集群、推进算电协同与全国一体化算力调度体系，同时加强数据要素制度建设与高质量数据集供给。整体来看，政策端正通过算力基础设施、数据要素与产业应用协同推进人工智能发展，AI有望成为推动新质生产力培育与科技创新体系升级的重要引擎。风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。 本公司是本报告所述海光信息(688041),金山办公(688111)的做市券商。本报告系本公司分析师根据海光信息(688041),金山办公(688111)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666