策略周观点2024年第35期：关注增量政策落地效果

——策略周观点2024年第35期 ⚫A股主要股指下跌，申万一级行业跌多涨少：11月18日-11月22日当周A股主要股指下跌，其中创业板指（-3.03%）跌幅最大。11月18日-11月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中社会服务、食品饮料、通信行业跌幅较大。 ⚫两市日均成交额较上周减少，电子行业交投最为活跃：11月18日-11月22日周内两市日均交易额为17,064.38亿元，较上周减少21.79%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月18日-11月22日当周电子行业成交额为11,588.53亿元，位居全部申万一级行业首位。 ⚫多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至11月22日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约82.39%分位数水平。分行业看，截至11月22日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、煤炭、电子、商贸零售、国防军工、基础化工、建筑材料、汽车、房地产行业超过历史50%分位数。 深化资本市场改革，巩固长期向好基础利好政策效果逐步显现增量利好政策出台，助力提振市场信心 ⚫投资建议：海外方面，11月美国密歇根大学消费者预期指数走高至78.5，符合市场预期。劳动力市场表现稳健，截至11月16日，初请失业金人数继续回落至21.3万人，创4月末以来新低。本周美股反弹上扬，市场信心回暖。近期多个美联储官员表达对进一步降息的谨慎态度。国内方面，19日发改委新闻发布会上，新闻发言人李超表示，培育新质生产力将形成更多新的增长点，持续推动新旧动能加快转换。同时，精准调控、逆周期调节等工具不断完善，宏观政策取向一致性不断提高，宏观政策系统集成、精准发力，将有力支撑经济平稳健康发展。国资委表示要更加有效推进国有资本“三个集中”，深入推进战略性、专业化重组。商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知，强调优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展等多项要点。要求切实做好促进外贸稳定增长工作，着眼长远积极培育新的外贸增长点。行业配置方面，建议关注：1）三季报中行业景气度回升幅度较大、业绩改善势头较强的中下游细分领域龙头；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。 ⚫风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 正文目录 1市场指标...........................................................................................................................31.1市场涨跌幅............................................................................................................31.2市场成交额............................................................................................................42流动性指标.......................................................................................................................53估值水平...........................................................................................................................63.1主要宽幅指数估值................................................................................................63.2申万一级行业估值................................................................................................64一周财经要闻...................................................................................................................85投资建议...........................................................................................................................86风险提示...........................................................................................................................9 图表1：11月18日-11月22日当周主要指数涨跌幅（%）........................................3图表2：11月18日-11月22日当周申万一级板块涨跌幅（%）................................3图表3：A股日成交额（亿元）......................................................................................4图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）.......................................................4图表5：11月18日-11月22日当周申万一级行业成交额（亿元）...........................5图表6：市场资金流向（亿元）......................................................................................5图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）...................................................................6图表8：申万一级行业当前估值水平..............................................................................7图表9：11月18日-11月22日财经要闻.......................................................................8 1市场指标 1.1市场涨跌幅 11月18日-11月22日当周A股主要股指下跌，其中创业板指跌幅最大，当周下跌3.03%，深证成指（-2.89%）、沪深300（-2.60%）跌幅分别位列第二和第三。 11月18日-11月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中社会服务、食品饮料、通信行业跌幅较大，分别下跌5.24%、4.08%、3.78%。纺织服饰（0.06%)、商贸零售（2.18%）和综合（5.08%）行业涨幅居前。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 1.2市场成交额 11月18日-11月22日周内两市日均交易额为17,064.38亿元，较上周减少21.79%。 11月18日-11月22日当周主要宽幅指数换手率下降。其中创业板指换手率下降幅度最大，科创50次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月18日-11月22日当周电子行业成交额为11,588.53亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为10,338.30亿元和6,497.67亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 2流动性指标 截至11月22日收盘，本周沪深两市资金流入额为22,685.50亿元，本周大单净额BBD为-1,681.35亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至11月22日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约82.39%分位数水平。 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至11月22日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、煤炭、电子、商贸零售、国防军工、基础化工、建筑材料、汽车、房地产行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，煤炭(63.7%)、电子(50.8%)、汽车(50.3%)行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 4一周财经要闻 5投资建议 海外方面，11月美国密歇根大学消费者预期指数走高至78.5，符合市场预期。劳动力市场表现稳健，截至11月16日，初请失业金人数继续回落至21.3万人，创4月末以来新低。本周美股反弹上扬，市场信心回暖。近期多个美联储官员表达对进一步降息的谨慎态度。国内方面，19日发改委新闻发布会上，新闻发言人李超表示，培育新质生产力将形成更多新的增长点，持续推动新旧动能加快转换。同时，精准调控、逆周期调节等工具不断完善，宏观政策取向一致性不断提高，宏观政策系统集成、精准发力， 将有力支撑经济平稳健康发展。国资委表示要更加有效推进国有资本“三个集中”，深入推进战略性、专业化重组。商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知，强调优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展等多项要点。要求切实做好促进外贸稳定增长工作，着眼长远积极培育新的外贸增长点。行业配置方面，建议关注：1）三季报中行业景气度回升幅度较大、业绩改善势头较强的中下游细分领域龙头；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。 6风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆