策略周观点2024年第31期：增量政策持续出台

——策略周观点2024年第31期 A股主要股指跌多涨少，部分行业波动较大：10月8日-10月11日当周A股主要股指跌多涨少，其中深证成指跌幅最大，当周下跌4.45%，上证指数（-3.56%）跌幅次之。10月8日-10月11日当周申万一级行业表现波动，其中社会服务、传媒、房地产跌幅较大。 两市成交额处于年内高位，电子板块交投最为活跃：10月8日-10月11日周内两市日均交易额为25494.52亿元。分行业来看，电子板块交投最为活跃，10月8日-10月11日当周电子行业成交额为14273.60亿元位居第一。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至10月11日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约76.27%分位数水平。分行业看，截至10月11日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融(85.23%)、综合(70.32%)、煤炭(57.46%)、电子(58.58%)、商贸零售(50.27%)、基础化工(64.16%)、建筑材料(68.14%)、汽车(61.66%)、房地产(89.74%)、钢铁(51.74%)行业超过历史50%分位数。 利好政策持续推动经济高质量发展多措并举加力支持经济高质量发展系列利好政策提振市场信心 投资建议：海外方面，美国9月核心CPI同比为3.3%，与前值持平，通胀回落幅度低于预期。美联储披露最新一期议息会议纪要显示，美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。本周美股主要指数上扬，其中道指再创历史新高。国内方面，财政部新闻发布会上，蓝佛安部长宣布将在近期推出一揽子增量政策，推动实现稳增长、扩内需、防风险。发改委新闻发布会表示，将加力提效实施宏观政策、进一步扩大内需、加大助企帮扶力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场。10日，央行决定创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元。行业配置方面，建议关注：1）前期调整较为充分、业绩增长预期强、行业景气度回升的板块；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 正文目录 1市场指标...........................................................................................................................31.1市场涨跌幅............................................................................................................31.2市场成交额............................................................................................................32流动性指标.......................................................................................................................53估值水平...........................................................................................................................63.1主要宽幅指数估值................................................................................................63.2申万一级行业估值................................................................................................64一周财经要闻...................................................................................................................85投资建议...........................................................................................................................86风险提示...........................................................................................................................9 图表1：10月8日-10月11日当周主要指数涨跌幅（%）..........................................3图表2：10月8日-10月11日当周申万一级板块涨跌幅（%）..................................3图表3：A股日成交额（亿元）......................................................................................4图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）.......................................................4图表5：10月8日-10月11日当周申万一级行业成交额（亿元）.............................5图表6：市场资金流向（亿元）......................................................................................5图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）...................................................................6图表8：申万一级行业当前估值水平..............................................................................7图表9：10月8日-10月11日财经要闻.........................................................................8 1市场指标 1.1市场涨跌幅 10月8日-10月11日当周A股主要股指跌多涨少，其中深证成指跌幅最大，当周下跌4.45%，上证指数（-3.56%）跌幅次之。科创50上涨3.04%。 10月8日-10月11日当周申万一级行业表现波动，其中社会服务、传媒、房地产跌幅较大，分别下跌8.66%、8.57%、8.31%。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 1.2市场成交额 10月8日-10月11日周内两市日均交易额为25494.52亿元，维持年内高位。 10月8日-10月11日当周主要宽幅指数换手率有所上升。创业板指、科创50周内日均换手率较大，分别为6.53%、3.59%。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，10月8日-10月11日当周电子行业成交额为14273.60亿元位居第一，计算机、非银金融位列第二和第三，成交额分别为10584.12亿元和9132.34亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 2流动性指标 截至10月11日收盘，本周沪深两市资金流入额为34670.75亿元，本周大单净额BBD为-4779.50亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至10月11日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约76.27%分位数水平。 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至10月11日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融、综合、煤炭、电子、商贸零售、基础化工、建筑材料、汽车、房地产、钢铁行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造、纺织服饰行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数，社会服务、农林牧渔、综合、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 4一周财经要闻 5投资建议 海外方面，美国9月核心CPI同比为3.3%，与前值持平，通胀回落幅度低于预期。美联储披露最新一期议息会议纪要显示，美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。本周美股主要指数上扬，其中道指再创历史新高。国内方面，财政部新闻发布会上，蓝佛安部长宣布将在近期推出一揽子增量政策，推动实现稳增长、扩内需、防风险。发改委新闻发布会表示，将加力提效实施宏观政策、进一步扩大内需、加大助企帮扶力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场。10日，央行决定创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、 基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元。行业配置方面，建议关注：1）前期调整较为充分、业绩增长预期强、行业景气度回升的板块；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。 6风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务