月度评估及策略推荐
当前贵金属价格受多重因素交织影响，核心逻辑围绕地缘局势与宏观政策展开。中东局势紧张，美以联合对伊朗发动军事打击后，伊朗高层遇袭，整体局势不断升级，中东尾部风险大幅上升，黄金作为传统避险与抗通胀资产，受此驱动获得支撑。伊朗对于霍尔木兹海峡的事实封锁使得全球石油价格上涨，在美国通胀数据暂未出现回落的情况下，进一步推升市场通胀预期。与此同时，美国多项关键经济数据表现强劲，2月ISM制造业PMI、ADP就业数据及ISM服务业PMI均大幅超出市场预期，叠加威廉姆斯、施密德等多位美联储官员释放降息谨慎信号，削弱市场对美联储的降息预期，推动美元指数走强、10年期美债收益率攀升，叠加部分资金在黄金波动过程中选择高位获利了结，多重压力共同导致黄金价格承压。不过需要注意的是，中东地区的紧张局势并未缓解，仍然为黄金价格提供强劲支撑。
白银方面，整体跟随黄金波动，但需注意的是COMEX注册白银库存已跌破9000万盎司，短期内降幅超30%，去库速度显著超出市场预期。与此同时，上期所、LBMA、上海黄金交易所等全球主要市场白银库存亦呈持续流出态势，且伦敦银现价格长期高于COMEX白银约0.1-0.3美元/盎司反映当前白银实物投资需求较高，据世界白银协会预计26年白银实物资预计将增长20%，达22700万盎司，工业、珠宝及银器需求分别下降2%、9%和17%。从流向来看，上海银价长期较伦敦现货维持10–12美元/盎司的显著溢价，或持续推动实物白银从西方金库流向东方市场，进一步收紧海外可交割库存。整体来看，地缘局势及黄金价格的高位有助于限制白银价格的下行风险。
策略观点：当前贵金属价格受制于受美元走强和美联储降息预期降温，但中东紧张的地缘风险仍为其提供支撑。白银整体跟随黄金震荡，同时还得益于库存端持续收紧，主要交易所库存持续流出，实物投资需求较强，尽管价格波动较大，但当前黄金价格高位与地缘局势紧张仍有效限制其下行风险。同时芝商所（CME）下调黄金白银期货的初始保证金或吸引资金流入。策略上建议偏多思路，沪金主力合约参考运行区间1130-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500-23000元/千克。
月度数据概览
内盘截至3月6日收盘，沪金月度涨4.65%，报1140.80元/克，本月最高价报1197.22元/克，最低价报1090.12元/克；COMEX黄金月度涨2.10%，报5093.30美元/盎司，最高价报5335.90美元/盎司，最低价报4941.40美元/盎司。截至本周五COMEX黄金库存为1036.40吨；COMEX黄金管理基金净多持仓9.60万手，其中多头持仓12.12万手，空头持仓2.53万手；外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1729.37吨（其中SPDR持仓1075.89吨，iShares持仓498.46吨）。
内盘截至3月6日收盘，沪银涨15.64%，报21740.00元/千克，最高价报23029.00元/千克，最低价报18799.00元/千克；COMEX银涨6.44%，报82.52美元/盎司，最高价报94.39美元/盎司，最低价报75.01美元/盎司。截至本周五COMEX白银库存为11207.60吨；COMEX白银管理基金净持仓8523.00手，其中多头持仓13365.00手，空头持仓4842.00手；外盘主要白银ETF基金总持仓量为26175.88吨（其中SLV持仓15809.52吨，PSLV持仓6747.37吨，PHAG持仓1411.76吨）。
美国利率及流动性
美联储资产负债表、美国宏观经济数据（GDP、CPI、PPI、PMI、住房、就业、个人收入）、全球流动性跟踪、主要经济体利率周度涨跌幅、主要经济体汇率周度涨跌幅、全球股指周度涨跌幅、美欧股市板块周度涨跌等数据均作为辅助分析参考。
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