贵金属周报：地缘风险下金价承压但韧性仍存

贵金属周报 2026/03/14 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情咨询：本周，沪金跌0.61%，报1,133.00元/克，沪银跌2.90%，报20,923.00元/千克；COMEX金跌1.88%，报5,084.10美元/盎司，COMEX银跌0.87%，报83.96美元/盎司；10年期美债收益率报4.27%；美元指数涨1.04%，报99.74； ◆本周贵金属市场横盘下行受多重因素共同影响，其中地缘政治冲突为核心诱因：当前美伊冲突持续升级，伊朗新任最高领袖已明确表态，将继续封锁霍尔木兹海峡，作为承载全球约五分之一石油日供应的关键要道，伊朗对其的封锁直接推升国际油价，进而引发市场对通胀的担忧。在此背景下，即使美国2月非农就业数据爆冷、就业市场呈现降温态势，而美联储通胀目标尚未回落至合理区间，油价上涨带来的通胀压力进一步抬升市场通胀预期，最终导致市场预期美联储推迟降息、年内降息计价不足一次，进而对黄金价格形成压制。此外，黄金当前的波动让部分投资者持谨慎态度，进一步加剧了贵金属市场的回调压力。 ◆短期而言，当前贵金属上行动力被美联储降息预期推迟压制，而美伊战争带来的避险需求为黄金提供了短期支撑，VIX恐慌指数保持较高水平，金银下行风险有限，下周美联储对能源冲击的定性将影响后续走势。长期来看，贵金属的强势并非单纯依赖短期市场波动，其核心逻辑源于全球范围内的去美元化趋势，且在俄乌战争后进一步加速，在此背景下，黄金的配置价值提升。同时全球债务高企的现状也极大限制了各国央行收紧货币政策的能力，加息空间被进一步压缩，为贵金属的长期走势提供了重要支撑。 ◆策略观点：当前金价整体呈横盘整理态势。美伊战争背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。2026年2月美国CPI、核心CPI同比分别录得2.4%、2.5%，连续两月持平，核心通胀同比处于近五年低位。这意味着中东冲突爆发前美国通胀处于温和回落通道，但服务端粘性使得回落节奏偏慢。而在当前能源价格上涨的背景下或重新加剧物价上行压力，这将使得美联储对降息节奏保持谨慎，短期难以看到快速宽松的政策信号，阶段性压制贵金属价格。短期价格或仍处于震荡区间，策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间1100-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500-23000元/千克。 月度数据概览 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至3月13日收盘，沪金周度跌0.61%，报1,133.00元/克，本周最高价报1,151.98元/克，最低价报1,133.00元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至3月13日收盘，COMEX黄金周度跌1.88%，报5,084.10美元/盎司，最高价报5,198.70美元/盎司，最低价报5084.10美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为1036.40吨； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓9.79万手，其中多头持仓12.35万手，空头持仓2.55万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1719.98吨（其中SPDR持仓1075.85吨，iShares持仓494.04吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至3月13日收盘，沪银涨15.64%，报21,740.00元/千克，最高价报22,758.00元/千克，最低价报21,547.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至3月13日收盘，COMEX银跌0.87%，报83.96美元/盎司，最高价报88.57美元/盎司，最低价报83.95美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为10709.71吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓7,766.00手，其中多头持仓12,840.00手，空头持仓5,074.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,750.02吨（其中SLV持仓15,539.06吨，PSLV持仓6747.37吨，PHAG持仓1,395.46吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层