持续高景气

思瑞浦(688536)股票投资评级：买入 |维持

核心观点
公司发布2025年业绩快报，实现营业收入21.42亿元（同比增长75.65%），归母净利润1.73亿元（同比增长3.70倍）。高景气赛道放量、创芯微整合协同及降本增效推动业绩大幅增长。通过并购创芯微实现业务整合，覆盖工业、汽车、通信、消费电子四大下游市场，产品矩阵丰富，头部客户合作深化。公司推行全面预算管理优化研发资源配置，费用管控精细化落地，营收高增与降本增效双重驱动盈利弹性充分释放。

关键数据

• 2025年营收：21.42亿元（同比增长75.65%），Q4单季约6.11亿元（环比增长5.05%），连续7个季度环比增长
• 2025年归母净利润：1.73亿元（同比增长3.70亿元）
• 光模块市场：AFE产品份额提升，I3C、多路电流采集等新产品开始出货

研究结论
维持“买入”评级。预计2025-2027年营收分别为21.4/28.8/35.4亿元，归母净利润分别为1.7/3.2/4.5亿元。

风险提示
技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、行业周期性波动。