豆粕
- 国际方面：USDA 2月报告维持全球大豆供需宽松预期，美豆受地缘风险提振但巴西丰产预期压制反弹，南美大豆进入发运高峰期带来卖压。美豆盘面交易重心在于需求落实和南美产量确认。
- 国内供需：进口大豆成本上行，通关受限传闻放大盘面波动。节后油厂停机导致港口大豆库存小幅回升，下游需求低迷，现货跟涨乏力，基差收缩。关注进口大豆到港政策和油厂开机节奏。
- 结论及观点：进口大豆成本提供支撑，但市场成交疲软和基差走弱压制上行空间。节后到港节奏和油厂开机情况存在阶段性紧张预期，市场在紧缩预期和南美丰产预期中反复交易。豆粕05合约维持区间震荡，2700-2860。
- USDA 2月供需报告：未大幅改动全球大豆供需数据，美国大豆结转库存3.5亿蒲，美豆出口同比降低16.31%。巴西大豆产量上调至1.8亿吨，国内压榨上调至6100万吨，结转库存上调至3791万吨。
- 新作美豆：种植面积预计增加至8500万英亩，产量44.5亿蒲，同比增长4.4%。总需求预计增加2.07亿蒲，期末库存基本持平。新作仍维持供应偏宽松状态。
- 巴西大豆：收获进度为32.3%，低于去年同期。CNF升贴水震荡回升，截至2月27日，对华排船计划总量681.6万吨，2月以来发船总量604.85万吨。
- 国内压榨：节日期间油厂停工，压榨量479.77万吨，同比减少175.37万吨，降幅26.76%。
- 库存：油厂豆粕库存70.12万吨，较上月减少11.44万吨，同比增加14.39万吨。饲料企业豆粕库存9.89天，较上周末减2.7天，同比增加0.05天。
- 基差与价差：豆粕05合约基差187元/吨，5-9合约价差-117元/吨。
菜粕
- 国际方面：ICE油菜籽期货整体上行，美国生柴新政策提振豆油需求，加拿大总理访问中国达成关税协定利好加菜籽出口。
- 国内供需：加菜籽反倾销裁决落地，加征5.9%关税，加菜粕惩罚性关税取消。进口买船恢复，改善菜粕供应但成本较高，榨利较差。油厂菜籽、菜粕库存低位，下游需求低迷，油厂无开机。天气转暖后水产养殖活动重启，供需预计逐步恢复。
- 结论及观点：菜粕市场延续供需双弱格局，盘面受进口菜籽供应消息扰动较大。菜粕05合约维持区间震荡，2230-2430。
- 加菜籽反倾销裁决：自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收反倾销税税率5.9%。
- 加菜籽期货：主力合约结算价687.7加元，较月末上涨31.3加元，环比上涨4.76%。
- 港口菜/豆粕比价：波动区间0.3%-1.9%，目前大部分地区比价在80.7%-82.8%，菜粕性价比优势一般。
- 进口加拿大菜籽：3月主要油厂到港量约19.5万吨，油厂菜籽库存15.1万吨。
- 菜籽压榨：开机率约0%，菜粕产量0.12万吨。
- 菜粕需求：提货量6600吨，现货成交1000吨，同比低位。
- 库存：油厂菜粕库存0.65万吨，颗粒粕库存9.35万吨，消费量0万吨。
- 基差与价差：菜粕05合约基差210元/吨，5-9合约价差-59元/吨。
价差汇总
- 豆类油粕比2.9，上月末同期为2.99。
- 豆菜粕主力合约价差526元/吨，上月末同期为493元/吨。
