地缘冲突持续扰动，粕类偏强运行

2026.3.16 豆粕 地缘风险带来扰动，粕类偏强运行 地缘风险带来扰动，粕类偏强运行 -国际方面： 美伊冲突持续，推高原油及柴油价格，国际海运费、保险费等显著上涨。农产品运输费用及化肥、农机等农资成本抬升，支撑CBOT大豆偏强运行，05合约上破1200美分。巴西大豆产量上调，目前已进入收获季，作物基本无天气灾害影响，丰产预期维持，CNF维持稳定。 -国内供需： 进口大豆到港成本因美豆期价上涨及国际海运费上涨而大幅抬升，直接传导至国内压榨成本，油厂挺价动力增强。连粕技术面突破关键位置，资金看多情绪浓厚。传检疫风波冲击巴西大豆对华出口，到港清关影响现货端供应，基差同步走强，5-9价差跟随上行。 -结论及观点： 短期地缘冲突未决，粕类市场暂跟随成本端偏强运行，但宏观事件波动风险较大，谨慎追高。豆粕05合约支撑2860。巴西大豆清关问题扰动短期进口节奏，解决后盘面有回落预期。中长期需关注两大潜在风险：一是地缘局势缓和带来的成本支撑松动；二是巴西大豆集中到港带来的季节性供应压力。 USDA3月供需报告未作大幅改动，南美大豆丰产预期维持 USDA3月月度供需报告未对全球大豆供需数据进行大幅改动。美国大豆结转库存仍为3.5亿蒲。尽管中国对美豆关税有所调整，但美豆出口项未对中国可能进行的采购做相应调整，出口项15.75亿蒲，较上年度同比降低16.31%。南美方面，巴西大豆2025/26年度产量维持1.8亿吨，延续丰产预期。 新作美豆种植面积预计将增加，新作仍将维持供应偏宽松状态 美国农业部在年度展望论坛上发布初步预测，2026年美国农民将种植更多大豆，减少玉米面积。美国大豆种植面积预计增加380万英亩至8500万英亩，与分析师预期相符。基于53蒲/英亩的趋势单产，下一年度美国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长4.4%。总需求预计增加2.07亿蒲，达到44.64亿蒲，其中出口增加1.25亿蒲至17亿蒲，压榨增加8500万蒲至26.55亿蒲。期末库存基本持平于3.55亿蒲。美豆新作预计仍维持供应偏宽松状态，限制CBOT大豆盘面上行空间。 巴西大豆收割加速，丰产预期不变，CNF升贴水维持稳定 美国农业部3月报告预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.80亿吨，维持南美大豆丰产预估。 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截止3月7日，巴西2025/26年度大豆收获进度为50.6%，高于上周的41.7%，也高于五年同期均值48.5%。 截至3月13日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为866.0012万吨，较上周增加82.9866。发船方面，截至3月13日，3月以来巴西港口对中国已发船总量为391.1396，较上周增加295.7786万吨。 巴西大豆成本上行，榨利回落 检疫风波冲击巴西大豆对华出口 全球粮食贸易巨头嘉吉（Cargill）表示，由于巴西政府近期实施新的大豆检验制度，公司已暂时停止从巴西向中国出口大豆。这一变化正值巴西大豆出口旺季，可能对全球大豆贸易流向产生影响。 嘉吉拉丁美洲负责人保罗·索萨表示，巴西农业部根据中国方面提出的要求，加强了对出口大豆的卫生检验，重点检查可能存在的杂草和害虫。但新的检验方式与传统贸易流程存在明显差异，使得贸易商难以适应。 他解释称，国际粮食贸易通常采用标准抽样检测体系，但巴西农业部目前引入了一种新的检测方法，其结果与传统检验体系可能出现差异。在部分情况下，这导致出口所需的卫生证书无法顺利签发。 在缺乏相关证书的情况下，装载大豆的船只无法启航前往中国。因此，嘉吉不仅暂停了出口操作，也暂时停止在巴西国内向农户采购大豆。市场消息显示，一些巴西粮食经纪人和农户已经注意到贸易商的采购报价明显减少。 中国是巴西大豆最大的出口市场，通常购买该国约80%的出口大豆。巴西同时也是全球最大的大豆生产国和出口国。因此，如果这一检验问题持续时间较长，可能对全球大豆供应链造成显著影响。 监测数据显示，截止到3月10日，3月船期累计采购了1298.6万吨，周度增加139.8万吨，采购进度为100%。4月船期累计采购了977.3万吨，周度增加118.8万吨，采购进度为84.98%。5月船期累计采购了564.8万吨，周度增加79.2万吨，采购进度为49.11%。6月船期累计采购了377.3万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为34.3%。7月船期累计采购了198万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为20.2%。 油厂开机逐步恢复，压榨量上升 根据Mysteel农产品调查情况显示，第11周，国内油厂大豆实际压榨量196.94万吨，较上一周实际压榨量增13.64万吨，较预估压榨量低10.03万吨；实际开机率为54.23%。 成交量边际转好，但下游饲企库存去库，对高价仍有观望心态 截至3月9日，豆粕库存76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比去年增加16.76万吨，增幅28.27%。 截至3月13日，全国饲料企业豆粕物理库存8.64天，较上一期减0.50天，较去年同期减1.34天。 基差与价差 豆粕05合约基差为202元/吨，上周同期为125元/吨。豆粕5-9合约价差为102元/吨，上周同期为-88元/吨。 菜粕 供应改善，库存仍维持低位 供应改善，库存仍维持低位 -国际方面： 上周ICE油菜籽期货运行区间整体上行。美伊冲突持续，推高原油及柴油价格，植物油市场跟随生物燃料市场上升，利好菜籽市场。周末菜籽期货主力合约结算价739.9加元，较上周涨9.1加元，环比涨1.2%，较上年同期上涨173加元，同比涨30.5%。 -国内供需： 目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。当前水产养殖活动尚未开启，菜粕下游实际需求表现一般，市场有价无市，交投清淡。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 -结论及观点： 菜粕市场暂偏强运行，地缘冲突缓和后或将回归基本面。05合约支撑2330。 加菜籽反倾销裁决落地，加征5.9%反倾销税，加菜粕惩罚性关税取消 国务院关税税则委员会发布公告，调整对于原产于加拿大的部分进口商品加征关税措施，预计将不加征原产于加拿大的油渣饼的100%关税。自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收反倾销税税率5.9%。 加菜籽运行区间抬升，国内菜籽榨利回落 上周ICE油菜籽期货运行区间整体上行。美伊冲突持续，推高原油及柴油价格，植物油市场跟随生物燃料市场上升，利好菜籽市场。周末菜籽期货主力合约结算价739.9加元，较上周涨9.1加元，环比涨1.2%，较上年同期上涨173加元，同比涨30.5%。 港口菜/豆粕比价波动区间1.3%-2.8%，目前大部分地区比价在79.7%-81%，各地区菜粕性价比优势一般。 进口加拿大菜籽买船恢复 3月主要油厂菜籽到港量约19.5万吨。第11周，油厂菜籽库存15.1万吨。 菜籽压榨厂开机率低迷 第11周，菜籽压榨厂开机率约0.1%。第11周，菜粕产量1.71万吨。 需求淡季，菜粕下游成交较少，提货量回升，同比低位 第11周，沿海压榨厂菜粕提货量12100吨。 第11周，菜粕市场远月成交1000吨。 油厂菜粕库存回升，港口颗粒粕库存持续去库 第11周，油厂菜粕库存2万吨。颗粒粕库存8.05万吨，消费量1.59万吨。 基差与价差 菜粕05合约基差为189元/吨，上周同期为186。菜粕5-9合约价差为119元/吨，上周同期为-35。 价差汇总 豆类油粕比为2.77，上周末同期为2.88。 豆菜粕主力合约价差537元/吨，上周末同期为541元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司