- 国际方面：美伊冲突持续推高原油及海运成本，支撑CBOT大豆偏强运行，05合约上破1200美分。巴西大豆产量上调，丰产预期维持，CNF维持稳定。
- 国内供需：进口大豆到港成本大幅抬升，传导至国内压榨成本，油厂挺价动力增强。连粕技术面突破关键位置，资金看多情绪浓厚。传检疫风波冲击巴西大豆对华出口，到港清关影响现货端供应，基差同步走强，5-9价差跟随上行。
- USDA3月供需报告：未作大幅改动，美国大豆结转库存仍为3.5亿蒲，美豆出口项同比降低16.31%。南美大豆丰产预期维持。
- 新作美豆种植面积：预计将增加380万英亩至8500万英亩，下一年度美国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长4.4%，总需求预计增加2.07亿蒲，新作仍将维持供应偏宽松状态。
- 巴西大豆收割：进度加快，丰产预期不变，CNF升贴水维持稳定。
- 巴西大豆成本：上行，榨利回落。
- 检疫风波：嘉吉暂停从巴西向中国出口大豆，可能对全球大豆贸易流向产生影响。
- 进口大豆采购：近月采购完成，远月采购陆续展开。
- 油厂开机：逐步恢复，压榨量上升。
- 下游饲企库存：去库，对高价仍有观望心态。
- 基差与价差：豆粕05合约基差为202元/吨，5-9价差为102元/吨。
- 菜粕市场：供应改善，库存仍维持低位。加菜籽反倾销裁决落地，加征5.9%反倾销税，加菜粕惩罚性关税取消。加菜籽运行区间抬升，国内菜籽榨利回落。进口加拿大菜籽买船恢复，油厂菜籽库存15.1万吨。菜籽压榨厂开机率低迷。需求淡季，菜粕下游成交较少，提货量回升，同比低位。油厂菜粕库存回升，港口颗粒粕库存持续去库。菜粕05合约基差为189元/吨，5-9价差为119元/吨。
- 价差汇总：豆类油粕比为2.77，豆菜粕主力合约价差537元/吨。
- 结论及观点：短期地缘冲突未决，粕类市场暂跟随成本端偏强运行，但宏观事件波动风险较大，谨慎追高。豆粕05合约支撑2860。巴西大豆清关问题扰动短期进口节奏，解决后盘面有回落预期。中长期需关注两大潜在风险：一是地缘局势缓和带来的成本支撑松动；二是巴西大豆集中到港带来的季节性供应压力。
