地缘冲突扰动较大，双焦震荡偏强运行

投研服务中心一符佳敏 2026.03.16 焦炭核心观点 -近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，煤炭替代逻辑逐渐显现，这或将带动焦炭价格中枢上移。 -焦炭提降落地，焦化利润转负，焦炭产量微降。受环保限产影响，铁水产量大幅下滑，预计后续影响解除，铁水产量将逐渐回升。预计后续焦炭产量变化不大，随着铁水产量回升，焦炭基本面将好转，可能对盘面有一定上行驱动。 结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面有好转预期，短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦炭指数运行区间参考1700-1820。 一关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，焦企库存。 焦煤核心观点 -近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，煤炭替代逻辑逐渐显现，这或将带动焦煤价格中枢上移。 国内煤矿供应基本恢复至去年同期水平，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量持稳，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。 蒙煤通关口岸库存较高，这可能导致后续卖蒙煤通关量降低，后续需重点关注。 结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱区动不明显短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦煤指数运行区间参考1150-1250。 一关注事件：国内煤矿产量，蒙煤口岸库存，煤矿库存。 截止3月13日，焦炭日照港准一出库价为1470元/吨，周环比持平；唐山蒙5精煤自提价为1390元/吨，周环比持平。焦炭价格持稳运行，主流市场焦煤价格持稳运行。 焦炭 焦炭产量微降，铁水产量预计将回升 焦炭首轮提降落地，焦化利润下滑，焦企焦炭产量微降，钢厂焦炭产量持稳。预计下周焦炭产量基本维持稳定，上下小幅波动。截至3月13日，全样本焦化厂焦炭日均产量63.9万吨（-0.04），247家钢厂焦化厂日均产量47万吨（+0），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量110.9万吨（-0.04）。 6数据来源：钢联，迈科期货 焦炭首轮提降落地，吨焦利润转负，焦化利润基本维持在盈亏平衡线附近波动，后续关注提降落地情况。截止3月13日，独立焦化企业吨焦利润-3元/吨（-20）。 环保限产影响持续，铁水产量继续下行。后续环保限产解除，钢厂将复产，预计铁水产量将逐渐上升。截至3月13日，日均铁水产量221.2万吨（-6.39）；五大材周度总产量820.97万吨（+23.73）；钢厂盈利率41.13%（+3.03）；247家钢铁企业高炉产能利用率82.92%（2.4）；高炉开工率78.34%（0.63)。 下游钢厂采购积极性尚可，焦企出货良好。随着钢厂复产，预计焦炭库存将以去化为主。截至3月13日，全样本独立焦化厂库存100.43万吨（-9.87）；247家钢厂库存687.55万吨（+16.29）；四大港口焦炭总库存196.38万吨（-6.73），焦炭总库存984.36万吨（-0.31）。 9数据来源：钢联，迈科期货 截至3月13日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数13.17天（+0.64）。 焦炭基差走弱、月差走弱 截至3月13日，日照港准一级冶金焦折仓单价1616元/吨，05合约基差为-122，环比上周-42；5-9合约价差为-74.5，环比-8；现货价格持稳美以伊冲突带动焦炭盘面价格走高，远月涨幅高于近月，因此，基差走弱，月差走弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压。 焦煤 焦煤供应恢复，蒙煤口岸库存偏高 煤矿产能利用率继续回升，大部分煤矿已经恢复正常生产，原煤产量略高于去年同期水平；蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应较为充足。截至3月13日，523家样本矿山原煤日均产量193.61万吨（+10.75），开工率87.16%（+4.84）；314家样样本洗煤厂日均产量23.08吨(+3.18），开工率31%(+4.43)。 数据来源：钢联，迈科期货 数据来源：钢联，迈科期货 下游采购积极性回升，部分企业补库，焦企、钢厂库存均上升；煤矿库存去化，当前蒙煤口岸库存较高，后续关注库存情况。截至3月13日港口库存合计267.55万吨（-0.15）：247家钢厂库存777.63万吨（+1.99）；全样本独立焦化厂焦煤库存969.43万吨（+19.98）：523家样本矿山精煤库存277.68万吨（-8.58）；焦煤总库存2292.06万吨（+21.97）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.14天（+0.26）;247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.44天（+0.03）。 焦煤基差走弱、月差走弱 截至3月13日，唐山蒙5精煤折仓单价1168元/吨，05合约基差为-11，环比前一周-56；5-9合约价差为-98.5，环比前一周-5；现货价格持稳美以伊冲突带动焦煤盘面价格走高，远月涨幅高于近月，因此，基差走弱，月差走弱。后续基差和月差的驱动方向重点关注能源系价格及供应端情况。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司