能化周刊

周度观点 原油原油价格的核心驱动已经从传统的供需逻辑转向地缘风险溢价。霍尔木兹海峡作为全球最重要的能源运输通道之一，其运输安全直接影响全球能源市场的稳定预期。只要中东局势的不确定性持续存在，市场就会不断将潜在供应风险计入油价之中。短期WTI原油在突破78美元后已经进入强势波动区间，而任何有关地区局势缓和或运输恢复的消息，都可能迅速引发油价的大幅震荡。后续需密切关注地缘局势与供应链变化带来的新一轮定价调整。 PX&PTA国内PX多套装置检修，地缘冲突抬高成本，二季度供应收紧远月预期依然较好，如果伊朗战局持续2周以上，PX估值或进一步走强。短期内国际油价仍将震荡偏强运行，PTA成本端支撑仍存，元宵节后开工率回升PTA将重回供大于求格局，当前PTA重新进入累库阶段，终端需求仍待恢复，继续上行空间阻力加大，关注节后订单恢复情况。 MEG乙二醇装置开工率回升，当前乙二醇季节性累库持续刷新高位，当前乙二醇价格中枢已明显上移，地缘局势主导乙二醇价格阶段性波动，对成本支撑起到托底作用，但高库存会限制涨幅高度。乙二醇或将额外面对供应中断的直接风险，如霍尔木兹海峡持续禁运，3月份累库格局或将扭转。未来MEG装置有检修停车预期，且进口量或有缩减，二季度基本面有望弱改善。 BZ&EB纯苯开工率小幅回落，受地缘因素影响，国内外石脑油裂解装置减产消息不断释放，开工有进一步下降的预期。港口库存仍在高位，下游行业开工逐步恢复，供需预期改善。苯乙烯方面，港口和工厂库存上双累库。上个月月苯乙烯整体出口将近7-8万吨，高于5万吨预期，3月国内苯乙烯仍有一定检修计划，接下来的去库幅度是目前市场关注的重点。本周下游3S开工率回升，库存水平去化，需求呈韧性。预计纯苯、苯乙烯维持偏强震荡格局。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 国内PX周度产能利用率91.16%，较上周-2.09%；亚洲PX周度平均产能利用率81.44%，较上周-1.07%。本周PX-石脑油价差持维持在290美元/吨上下。 华东一套200万吨PX装置计划3月中停车检修30-40天左右，另一套70万吨PX计划4月初检修50-60天。 PX价格下行空间亦受到两方面制约：一是地缘风险带来的原油成本支撑依然存在；二是二季度供应收紧的预期对远月合约形成支撑。今年PX新增产能全部在下半年，且二季度PX检修计划较多，远端预期仍较好。 本周PTA现货市场价5573元/吨，较上周+341元/吨。PTA周均产 能 利 用 率7 9 . 5 0 %，较 上 周+1.34%。厂内库存天数6.37天，较上周+0.9天。 本周PTA加工费在235元/吨，较上周-164元/吨。 本周PTA装置变动：逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修。 元宵节后聚酯和织造开工率回升，PTA预计转为去库，且二季度亚洲PX装置集中检修，供应预期偏紧。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 本 周 乙 二 醇 华 东 地 区 价 格 在3956元/吨，较上周+327元/吨。本 周 国 内 乙 二 醇 整 体 开 工 率65.73%，环比-0.61%。其中一体化开工64.3%环比-1.86%，煤化工开工68.18%，环比+1.52%，煤制乙二醇生产毛利在-867元/吨，较上周+151元/吨。 韩国两套12+12万吨/年的MEG装置本月起按计划停车执行轮流检修，预计将持续至5月底；一套12万吨/年的MEG装置计划降负至7成附近运行 乙二醇本周到港再次攀升，华东地区港口库存96.6万吨，较上周增加3.1吨，关注下周船只到港情况。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 中国聚酯行业周度平均产能利用率：77.27%，较上周+1.25个百分点。本科聚酯纤维短纤和涤纶长丝厂内库存水平去化。 本周国内主要织造生产基地综合开工率39.50%，较上周开工+15.01%；终端织造订单天数平均水平7天，较上周+1.04天；终端织造成品库存平均水平23.64天，较上周减少0.59天。元宵节后工人逐渐返岗复工，多数织造企业仅维持按需生产，开机率虽有回升，但地缘政治紧张局势持续升级，下游海外订单的交付与新增面临较大不确定性，织造行业面临大单长单不足情况的传导，外贸长单占比低。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 本 周 纯 苯 国 内 产 能 利 用 率77.1%环比-1.77%；苯乙烯产能利用率74.11%，环比-0.54%。受原油价格震荡影响，本周纯苯-石脑油价差在150美元/吨附近宽幅震荡。 江苏纯苯港口样本商业库存总量：30.3万吨较上周-0.1万吨，仍在高位；江苏苯乙烯港口样本库存总量：17.56万吨较上周+1.75万吨；场内库存12.54万吨较上周+0.79万吨。下游PS周开工率51.5%较上周%+2.1；PS开工率58.8%较上周+46.6%；ABS开工率69.5较上周-1.2%，3S本周库存水平皆去化，需求水平好转。 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）、程伟（投资咨询编号：Z0022193）】