周度观点
原油：原油价格核心驱动已转向地缘风险溢价，霍尔木兹海峡安全直接影响全球能源市场预期。中东局势不确定性持续，市场将潜在供应风险计入油价。短期WTI原油突破78美元进入强势波动区间，地区局势缓和或运输恢复消息可能引发油价大幅震荡。需关注地缘局势与供应链变化带来的定价调整。
PX&PTA：
- 国内PX多套装置检修，地缘冲突抬高成本，二季度供应收紧，远月预期较好。若伊朗战局持续2周以上，PX估值或进一步走强。
- 国际油价震荡偏强，PTA成本端支撑存在。元宵节后开工率回升，PTA重回供大于求格局，当前累库阶段，终端需求待恢复，上行空间阻力加大。关注节后订单恢复情况。
MEG：
- 乙二醇装置开工率回升，季节性累库持续刷新高位，价格中枢上移。地缘局势托底成本，但高库存限制涨幅。霍尔木兹海峡持续禁运可能扭转3月份累库格局。未来装置检修和进口量缩减预期，二季度基本面有望弱改善。
BZ&EB：
- 纯苯开工率小幅回落，石脑油裂解装置减产，开工进一步下降预期。港口库存高位，下游开工逐步恢复，供需预期改善。
- 苯乙烯港口和工厂库存累库。出口超预期，3月国内仍有检修计划，去库幅度是市场关注重点。下游3S开工率回升，库存去化，需求呈韧性。纯苯、苯乙烯维持偏强震荡格局。
数据与动态
GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD：
- PX：国内产能利用率91.16%（-2.09%），亚洲平均产能利用率81.44%（-1.07%）。华东一套200万吨PX装置计划3月检修30-40天，另一套70万吨装置计划4月初检修50-60天。PX-石脑油价差290美元/吨上下。新增产能下半年释放，二季度检修计划多，远端预期仍较好。
- PTA：现货价5573元/吨（+341元/吨），产能利用率79.50%（+1.34%），厂内库存天数6.37天（+0.9天）。加工费235元/吨（-164元/吨）。逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修。元宵节后聚酯和织造开工率回升，PTA预计转为去库，二季度亚洲PX装置集中检修，供应预期偏紧。
- 乙二醇：华东地区价格3956元/吨（+327元/吨），国内开工率65.73%（-0.61%）。韩国两套12+12万吨/年MEG装置按计划停车，一套12万吨装置降负至7成。到港量攀升，华东港口库存96.6万吨（+3.1万吨）。
- 聚酯：行业平均产能利用率77.27%（+1.25个百分点），短纤和涤纶长丝厂内库存去化。织造开工率39.50%（+15.01%），订单天数7天（+1.04天），成品库存23.64天（-0.59天）。工人返岗但大单长单不足，外贸长单占比低。
- 纯苯&苯乙烯：国内产能利用率77.1%（-1.77%），苯乙烯产能利用率74.11%（-0.54%）。纯苯-石脑油价差150美元/吨附近震荡。江苏纯苯港口库存30.3万吨（-0.1万吨），苯乙烯港口库存17.56万吨（+1.75万吨），场内库存12.54万吨（+0.79万吨）。下游PS、PS、ABS开工率分别51.5%、58.8%、69.5%（+2.1%、+46.6%、-1.2%），3S库存水平去化，需求好转。
研究结论
- 原油：地缘风险溢价是核心驱动，关注中东局势和供应链变化。
- PX&PTA：PX供应收紧预期较好，PTA短期累库，上行空间受限。
- MEG：高库存限制涨幅，装置检修和进口量缩减预期带来弱改善。
- BZ&EB：纯苯、苯乙烯供需预期改善，维持偏强震荡格局。
