原油
- 国际能源署（IEA）首次下调明年全球原油供应过剩预期，主要受OPEC+暂停增产、竞争对手供应预期下调及全球消费前景乐观影响。
- 本年度剩余时间仍将围绕供应过剩主线，对价格形成压制。
- 美联储降息构成中长期利好，乌克兰袭击俄罗斯油轮事件提供阶段性支撑，但市场对其新争端的敏感性降低。
- 短期原油维持震荡偏弱格局。
PX&PTA
- PX国内负荷平稳，开工高位，1月份仍有装置检修，供应有收缩预期。
- 供需偏紧支撑PX加工费上涨。
- 国内PTA装置基本无变化，下游聚酯负荷高位但终端需求转弱，高开工或不可持续。
- PTA加工差在175元/吨左右，需注意终端提前放假带来的负反馈。
- 短期PTA价格跟随成本端震荡为主。
MEG
- 国内乙二醇开工率下降，华东现货价跌至3600元/吨以下，多套装置检修、降负。
- 上游原油、煤炭价格下跌导致成本端支撑转弱。
- 港口库存持续累库，高库存压制价格。
- 新增检修下供应收缩，累库幅度或下降，甚至可能小幅去库。
- 后市乙二醇期货价格宽幅震荡。
BZ&EB
- 纯苯国内负荷小幅下降，港口库存快速累积。
- 海外调油逻辑逐步回落，下游提货偏弱。
- 苯乙烯检修下维持低负荷，苯酚开工回升。
- 累库加速加上需求疲软，纯苯预计偏弱震荡。
- 苯乙烯随成本端震荡偏弱。
金信期货观点
- 国内PX产能利用率89.21%，亚洲平均产能利用率79.12%，PX-石脑油价差280美元/吨。
- 山东裕龙石化300万吨装置有望2026年投产，我国PX产能将达4700万吨，占全球55%。
- 印度取消PX PTA MEG及下游聚酯产品BIS认证要求，对国内市场出口形成利好。
- 四季度PX开工稳定，终端需求有望企稳修复。
- 整体供需双稳，PXN有所支撑，价格跟随原油价格震荡。
- 关注月底前检修执行情况。
PTA
- 现货价4633元/吨，周均产能利用率73.81%，厂内库存天数3.86天。
- 2026年国内PTA产能预计保持稳定，无新增投放。
- 中国大陆装置基本无变化，中国台湾一套55万吨装置停车。
- PTA加工费176元/吨，供应恢复、下游需求转弱，价格上行空间有限。
乙二醇
- 价格刷新年内新低，周度市场价格3654元/吨。
- 国内综合产能利用率61.95%，其中煤制乙二醇产能利用率60.84%。
- 生产毛利-1129元/吨。
- 多套装置检修、降负，港口库存持续攀升。
- 预期尚未扭转，价格宽幅震荡。
聚酯
- 中国聚酯行业周均产能利用率86.84%，短纤和长丝开工下滑。
- 江浙地区化纤织造综合开工率63.69%，终端订单天数11.90天，成品库存25.58天。
- 外贸冬季大单匮乏，刚需补货为主，新增批量性订单匮乏。
- 厂商心态谨慎，局部地区开机率可能进一步下降。
下游
- 纯苯开工率75.11%，苯乙烯开工率68.29%，BZN修维持在100美元/吨以上。
- 纯苯港口库存累库至26万吨，苯乙烯去库至14.68万吨。
- PS、EPS库存小幅去库，ABS库存维持高位。
- 需求韧性仍待进一步观察。
