原油展望
2026年原油供应过剩压力仍是主导油价运行的核心驱动。近期地缘风险加剧，美国总统特朗普释放地缘风险信号，威胁对伊朗和墨西哥采取行动，但随后暂缓打击伊朗的信号导致地缘风险阶段性减弱，国际原油期货价格承压回调。短期行情波动受伊朗局势和俄乌战争不确定性影响，但中期下跌趋势的核心逻辑仍成立。
PX&PTA
- PX：国内开工率提升至近两年高位，加工费回落至320美元/吨附近，未来供需预计逐步走弱，关注终端补库力度。2026年新增产能全部在下半年，二季度检修计划较多，远端预期仍较好。委内瑞拉重质原油供应充足，打折扣芳烃调油预期。近端PX仓单增加，制约近月合约表现。PXN价差达到360美金/吨，企业套保意愿提升。产业层面有所走弱，资金层面对商品市场整体预期偏强，关注板块轮动对估值的影响。
- PTA：本周装置负荷小幅下降，提升空间有限，工厂库存小幅增加，预期转为累库，短期紧平衡格局未变。工厂开工现阶段仍偏高，对原料刚需仍较强，但终端织造订单天数和库存水平显示需求转弱，高开工或不可持续。需注意1月底终端提前放假带来的产业链负反馈。价格短期内随成本端高位震荡。2026年国内PTA产能预计保持稳定，无新增产能投放。
MEG
- 乙二醇合成气装置春季检修，黑色系商品走强带动估值，供应压力有所缓解。港口库存再度累库，但1-2月份海外多套装置停产，进口量预计环比下降。终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期。短期供需双弱格局下驱动不强，3600元/吨附近有支撑，反弹高度有限。中期难以改变供应过剩局面，趋势仍偏弱，预计低位震荡整理。
BZ&EB
- 纯苯：港口库存继续累积至历史高位，高库存压力持续。下游提货淡季表现偏弱，苯乙烯检修恢复慢，苯乙烯开工回升慢，CPL开工下降至低位，苯胺开工偏低，苯酚开工走高表现尚可。供需格局整体宽松，预计宽幅震荡。
- 下游：苯乙烯港口库存下降超预期，开工恢复慢，下游持续采购。PS开工逐步回落，成品库存压力不大；EPS开工回升但年前仍有回落压力且成品库存偏高；ABS维持低开工，成品库存压力高位稍缓解。关注需求持续性，短期苯乙烯走势偏强，需注意受上游成本压制有回调风险。
聚酯及下游
- 聚酯：国内周均产能利用率91.95%，较上周+2.83%；亚洲PX周度平均产能利用率79.84%，较上周+0.66%。2026年春节时间偏晚，不排除年前多做库存的考虑。
- 下游织造：江浙织造样本企业开工率为54.94%，较上期数据-2.95%；终端织造订单天数平均水平7.73天，较上周-0.96天；终端织造成品库存平均水平为28.27天，较上周增加0.70天。行业步入传统淡季，部分服装企业提前放假，内外贸订单呈现双弱趋势，订单刚需为主，春节后订单相对有限。
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