系列点评七2025Q4业绩再创新高，末端物理+机器人全新布局

业绩表现

• 2025年公司营收325.57亿元，同比增长17.88%；归母净利润24.54亿元，同比增长22.38%。
• 2025Q4营收102.21亿元，同比增长18.25%，环比增长32.87%；归母净利润6.66亿元，同比增长11.34%，环比增长17.82%。
• 2025Q4毛利率为17.69%，同比下滑0.71个百分点，环比下滑0.82个百分点；归母净利率为6.51%，同比下滑0.40个百分点，环比下滑0.83个百分点。
• 2025Q4费用率整体下降，销售费用率0.13%，管理费用率2.46%，研发费用率6.26%，财务费用率-0.14%。

业务布局

• 公司发布“川行致远”低速无人车品牌，布局末端物流赛道，S6系列无人车搭载全栈自研L4级自动驾驶系统，适配多元高价值场景。
• 成功获取机器人域控项目定点订单，相关产品规划于2026年量产交付，拓展具身智能新兴赛道。
• 国际化战略稳步进阶，覆盖全球16个海外分支机构，成功斩获VW、TOYOTA等核心客户新项目定点，突破HONDA、RENAULT等白点客户。

投资建议

• 预计公司2026-2028年营收分别为372.45/419.06/464.71亿元，归母净利润分别为28.43/33.37/36.86亿元，EPS分别为4.76/5.59/6.18元。
• 对应2026年3月5日收盘价114.61元/股，PE分别为24/20/19倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。