系列点评七：2024H1业绩高增“车+机器人”协同

公司2024H1业绩表现亮眼，营收122.22亿元（同比+33.42%），归母净利润14.56亿元（同比+33.11%），Q2营收65.34亿元（同比+39.25%，环比+14.87%），归母净利润8.11亿元（同比+25.90%，环比+25.71%），主要驱动因素包括：

1. 重点客户增长：特斯拉Q2交付量环比增长，赛力斯销量爆发式增长，吉利新能源车型推出带动销量提升。
2. 产品结构优化：汽车电子业务高增（同比增长743.59%），主要来自空气悬架业务；其他业务随客户销量增长。
3. 海外业务拓展：墨西哥工厂投产，欧洲市场获宝马订单，波兰工厂二期筹划中。
4. 盈利能力：H1毛利率21.35%（同比-1.23pct），Q2毛利率20.40%，下滑主因原材料上涨及新工厂成本压力。
5. 费用控制：研发费用同比+18.25%，销售/管理费用率微升/微降，财务费用率略升。

核心定位与战略：公司以Tier0.5平台型选手布局全球市场，拥有八大产品线（NVH减震、内外饰等），单车配套价值达3万元。汽车电子业务逐步量产，智能座舱、空气悬架等项目进展顺利。

机器人业务布局：公司研发的机器人执行器已获客户认可，投资50亿元建设电驱系统生产基地，年产能30万套，有望贡献新增长点。

投资建议：公司是特斯拉产业链高弹性标的，看好电动智能化及机器人业务发展，预计2024-2026年收入分别为275.05/350.98/441.77亿元，归母净利润29.67/39.39/49.32亿元，对应EPS 1.76/2.34/2.93元，PE 19/14/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：特斯拉销量不及预期、机器人业务进展不及预期、竞争加剧、原材料成本上升等。