系列点评十一：2024年业绩符合预期“车+机器人”协同

2024年公司业绩表现亮眼，营收266.0亿元同比增长35.0%，归母净利30.0亿元同比增长39.5%。Q4营收72.5亿元同比增长30.6%，环比增长1.7%。业绩增长主要得益于：1）Tier0.5级创新商业模式被客户广泛接受；2）汽车电子业务高速增长，空悬系统交付24万套；3）热管理业务优势持续，电子膨胀阀实现多地区交付；4）电驱系统开始量产；5）国际化战略加速。毛利率20.8%略降2.2pct，主要因产品结构变化，但费用率受规模效应优化。

公司定位平台型Tier0.5企业，战略绑定特斯拉及新势力车企，拥有8大产品线，单车配套价值达3万元。国际化布局持续加速，与国内外头部车企建立稳定合作。

机器人业务进展迅速，运动执行器已获客户认可，并投资50亿元建设电驱系统生产基地，新增产能30万套/年。

投资建议：公司有望在电动化转型中崛起为自主零部件龙头，预计2025-2027年收入分别为329.98/391.77/461.77亿元，归母净利36.15/45.02/55.69亿元，对应EPS 2.08/2.59/3.20元，维持“推荐”评级。

风险提示：特斯拉销量不及预期、机器人业务进展不及预期、竞争加剧、原材料成本上升等。