两会限产预期提供支撑 螺纹钢价格维持震荡格局

市场行情回顾

• 螺纹钢期货主力合约收涨0.13%至3071.0元，持仓量减仓42377手，成交量缩量至710699手。
• 现货价格维稳，主流地区HRB400E 20mm报价3190元/吨。
• 基差贴水现货119元/吨。

基本面数据

• 供需情况：
  • 供应端：2月26日当周螺纹钢产量165.1万吨，同比减少41.4万吨，钢厂主动减产。
  • 需求端：2月26日当周表需33.55万吨，环比减少54.60万吨，同比下降157.16万吨，处于历史低位。
  • 库存端：厂库环比增11.77万吨至232.84万吨，社库环比增72.79万吨至567.76万吨，总库环比增84.56万吨至800.6万吨，但同比仍大幅低于前三年。
  • 库销比167.04，同比上升至135.35，供需错配严重。
• 成本与利润：钢厂盈利率38%-40%，但原料端铁矿石港口库存超1.7亿吨（创五年新高），焦煤进口增长，成本支撑减弱。
• 宏观面：政策预期升温（“十五五”规划项目提前下达），但短期受美国加征关税扰动，市场情绪谨慎。

驱动因素分析

• 偏多因素：两会限产预期、库存绝对水平低位、政策预期升温、供应端收缩。
• 偏空因素：终端需求低迷、成本支撑减弱、库存累积、去库放缓、资金持仓结构偏空。

短期观点总结

• 螺纹钢市场处于“弱现实+强预期”博弈阶段，短期产量收缩与需求疲软并存，库存较高压制价格弹性。
• 预计价格维持震荡格局，上行空间受限，下行空间受成本支撑。
• 两会限产预期提供短期支撑，美伊局势对螺纹影响有限。
• 3月中下旬若需求显著回暖，或成为价格破局关键。