一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周二减仓震荡，收于3219元/吨，下跌0.03%。持仓量减仓7712手，成交量369765手。现货价格维稳于3240元/吨，基差为21元。
二、基本面分析
- 供应端：产量同比收缩13.52万吨，环比持平，钢厂春节前后主动收缩产能。
- 需求端：表需同比下滑53.96万吨，环比回落，节后复苏节奏弱于往年。
- 库存端：
- 厂库：环比+1.40万吨，同比+3.34万吨。
- 社库：环比+16.90万吨，同比+13.41万吨。
- 总库：环比+18.30万吨，同比-58.88万吨（仍低于前三年）。
- 库销比：11.79天，同比上升至2.34天，显示供需错配严重。
三、政策与宏观因素
- 国内：“十五五”规划启动在即，市场预期基建投资、设备更新等政策利好，但落地节奏不明。
- 国际：美国加征关税引发贸易摩擦担忧，压制出口导向型钢材。
- 流动性：央行释放中长期流动性，对市场情绪形成支撑。
四、驱动因素
- 偏多：供给收缩、需求韧性、政策托底（“十五五”规划、基建投资）。
- 偏空：需求兑现慢、原料端拖累、库存累积压制价格、宏观扰动增加。
五、短期观点
热卷期货延续震荡运行，短期支撑关注前期低点，中期压力在30日、60日均线。当前处于“弱现实、强预期”博弈阶段，价格上行依赖需求复苏及政策落地，但出口利润、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限。后续关注两会政策及限产执行力度，以及海外地缘冲突对能源成本的影响。
