通信行业周跟踪：英伟达业绩超预期，3月催化剂密集关注市场波动下的布局良机

周跟踪（20260223-20260301） 领先大市-A(维持) ——英伟达业绩超预期，3月催化剂密集关注市场波动下的布局良机 2026年3月5日 行业研究/行业周报 投资要点 行业动向： 1）英伟达公布FY2026Q4业绩，数据中心业绩超出市场预期，网络业务同环比大幅增长。英伟达2026财年第四财季实现营收681亿美元，同比增长73%，环比增长20%，高于分析师普遍预期，净利润达430亿美元，同比增长94%，环比增长35%。其中，数据中心营收在第四财季收入623亿美元，同环比分别增长75%、22%，Hyperscale CSP仍然是最大客户类别。在数据中心营收中，第四财季计算、网络分别实现营收513亿、110亿美金，网络产品同环比分别增长263%、34%，表现亮眼。公司认为，增长动力主要来自面向GB200、GB300的的NVLink计算架构出货以及以太网和InfiniBand平台发展，我们认为铜连接、1.6T光模块相关产业链公司25Q4、26Q1有望实现显著环比增长。英伟达表示，过去四个季度已累计出货600万颗Blackwell GPU，Blackwell+Rubin预计销售额将超过5000亿美元。英伟达对2027财年第一财季给出的指引为营收780亿美元左右，高出市场此前预期。我们认为，AI编程智能体工作流的token增长具有超线性、多线程、不可预测特性，将是中短期token增长的主要驱动，相关公司如Anthropic近期推出的产品定价也表明客户愿意为AI助理交付按结果付费，B端、G端市场空间爆发在即。 资料来源：常闻 相关报告： 【山证通信】国产大模型春节档密集推新，NPO和柜内光3月重点关注-周跟踪（20260209-20260215）2026.2.26 【山证通信】北美资本开支增长并未见顶，Scaleup是光通信重要增量-周跟踪（20260202-20260208）2026.2.13 2） 英 伟 达 或 于3月 中 旬GTC2026上 揭 晓CPO、LPU、Feynman最 新Roadmap，海外算力板块催化在即。根据Semianalysis近期报告，Rubin平台或包括NVL8、VR NVL72、VR CPX等多种SKU产品，通过Vera CPU、Rubin GPU、NVLINK6 Switch、ConnectX9、Bluefield4、Spectrum6六大核心芯片在算力、HBM、NVLINK SERDES、光连接、散热、供电方面实现了全面升级。Scaleout方面，Rubin平台或有多款CPO交换机可供选择，我们认为市场目前对于CPO板块的主要分歧在于渗透率快慢、光模块厂商参与度的问题，这些在GTC2026上有望得到更加明确的展示。而在Scaleup层面，将于2027年推出的Rubin Ultra或有正交背板和CPO/NPO两种互联方式，而两种技术是用于不同SKU还是同时使用市场认为在GTC2026上会看到答案。由于Rubin Ultra将首次尝试Kyber机柜架构，而这是下一代Feynman GPU的主要机柜形态，因此对于CPO/NPO在柜内光的预期行情或于2026年就开始显著体现。此外，对于Feynman架构，我们认为可重点关注对于A16制程的应用、3D堆叠SRAM架构、内存池架构以及光IO技术的全面渗透进化。 分析师： 张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 3）DeepSeek新品发布和MWC2026或于下周开启，关注国产算力和卫星互联网。根据新智元引述《金融时报》报道，DeepSeekv4或于近期登场，或是一款 支持图片、视频、文本生成的原生多模态大模型。DeepSeekv4的多模态和coding性能或较上代大幅提升，同时基于此前发布的稀疏注意力机制、上下文长度扩展、Engram条件记忆技术等，可以预见DeepSeekv4将会是一流的智能体底座大模型。算力方面，DeepSeekV4可能原生实现与国产芯片厂商比如昇腾的优化适配，这意味着在推理市场国产芯片已经具备独当一面的生产级能力。此外，2026年3月2日至5日，世界移动通信大会MWC将在西班牙巴塞罗那拉开帷幕，展会围绕智能基础设施、互联智能、AI赋能企业、AI中枢、科技普惠、游戏规则变革者6大核心主题展开，或是历届MWCAI含量最高者。根据鲜枣课堂报道，MWC2026的主要看点将包括AI终端（如AI手机创新、车联网、人形机器人）、6G、光通信、卫星通信。我们认为近期美伊以军事冲突凸显了高精度卫星遥感、广覆盖卫星通信在现代战争的作用，卫星板块经历了一段时间调整具备再启动可能，看好通信载荷、星间激光、星载算力服务器、手机直连卫星芯片等赛道。 建议关注：1）CPO/NPO光引擎：中际旭创、新易盛、天孚通信、环旭电子、源杰科技；2）柜内光无源器件：太辰光、天孚通信、致尚科技、唯科科技、长芯博创、仕佳光子、蘅东光；3）国产算力：华丰科技、华工科技、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、盛科通信；4）卫星互联网：航天电子、信科移动、烽火通信、上海瀚讯、长江通信、智明达、电科蓝天、电科芯片。 市场整体：本周（2026.02.23-2026.02.27）市场整体上涨，申万通信指数涨4.76%，深圳成指涨2.80%，上证综指涨1.98%，科创50指数涨1.20%，沪深300涨1.08%，创业板指数涨1.05%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为IDC（+36.44%）、连接器（+11.39%）、光缆海缆（+9.11%）。从个股情况看，润泽科技、瑞可达、高澜股份、烽火通信、亨通光电涨幅领先，涨幅分别为+35.15%、+30.71%、+24.31%、+23.80%、+23.38%。网宿科技、长芯博创、太辰光、英维克、数据港跌幅居前，跌幅分别为-10.30%、-5.33%、-5.15%、-4.10%、-3.29%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议...........................................................................................................................................................4 1.1周观点..........................................................................................................................................................................41.2建议关注......................................................................................................................................................................5 2.1市场整体行情.............................................................................................................................................................52.2细分板块行情.............................................................................................................................................................62.2.1涨跌幅..................................................................................................................................................................62.2.2估值......................................................................................................................................................................82.3个股公司行情.............................................................................................................................................................8 3.风险提示...........................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅...............................................................................................................................6图2：周涨跌幅IDC周表现领先......................................................................................................................................6图3：月涨跌幅光缆海缆月表现领先...............................................................................................................................7图4：年涨跌幅光缆海缆年初至今表现领先...................................................................................................................7图5：各板块当前P/E与历史平均水平对比...................................................................................................................8图6：各板块当前P/B与历史平均水平对比...................................................................................................................8图7：本周个股涨幅