首次覆盖：存储芯片设备或将放量，钙钛矿+固态电池设备空间广阔

公司研究/首次覆盖 2026年03月05日 存储芯片设备或将放量，钙钛矿+固态电池设备空间广阔 机械设备 ——德龙激光（688170.SH）首次覆盖 投资要点： 报告原因： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.25/1.40/2.55亿元，对应PE为215/38/21倍。考虑公司深耕激光精细微加工核心技术领域，在半导体领域推出新型存储芯片隐切设备，公司针对锂电行业推出新型激光设备，在固态电池激光制痕绝缘环节具有先发优势，已进入多家客户全固态产线供应链，钙钛矿设备已获多家厂商订单。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。 行业与公司情况：1）公司主营精密激光加工设备及核心器件激光器，聚焦半导体、新能源、新型电子和显示等核心领域，为下游提供激光精细微加工解决方案，受益于高端制造升级与国产替代趋势；2）半导体：公司在半导体尤其是晶圆隐形切割领域具有丰富的技术经验和客户资源，针对12英寸硅存储芯片研发的隐切设备已获得存储芯片国内头部厂商订单，并通过客户端量产验证；3）新能源：锂电：公司针对锂电前中后段工序推出创新型激光智能化装备，能够提升产线效率、降低成本；固态电池：公司针对固态电池制程难题，推出极片制痕绝缘和干法电极激光预热等设备，进入多家客户供应链或进入样机试用阶段；光伏：公司可提供针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产的整段设备，相关设备已获多家头部厂商订单并验证通过。 有别于市场的观点：市场担忧激光设备行业竞争激烈，公司业绩或承压。我们认为公司凭借深厚的技术积累持续推出创新型设备，在固态电池和钙钛矿等多个领域具有先发优势，随着相关领域产业化加速，公司业绩有望实现高增长。1）半导体：公司推出新型存储芯片隐切设备，已获头部厂商订单，该类设备验证周期长，公司具有先发优势，随着国内存储芯片需求提升和厂商扩产，相关设备订单有望扩大；2）新能源：公司新能源相关业务快速增长，公司在锂电前中后段设备均有布局，固态电池电极激光制痕绝缘设备进入多家客户供应链，钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备已获多家头部厂商订单，随着锂电行业扩产、固态电池和钙钛矿产业化加速，公司相关设备有望放量并贡献较大利润。 相关研究 关键假设点：1）精密激光加工设备：考虑公司激光隐切设备已获得头部厂商订单，固态电池激 光 制 痕 绝 缘 设 备 进 入 多 家 客 户 供 应 链 。 假 设2025-2027年 收 入 增 长 率 分 别 为13.4%/75%/48%，毛利率分别为42.5%/41.0%/39.0%；2）激光器：假设2025-2027年收入增长率分别为0%/20%/25%，毛利率分别为49.0%/49.0%/50.0%。 证券分析师 朱攀S0820525070001021-32229888-25527zhupan@ajzq.com 催化剂：1）新型激光隐切设备客户扩产和设备招标；2）电池厂商扩产和固态电池设备招标。 风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）下游行业景气度不及预期风险；3）客户连续性较差风险；4）国际贸易环境变化风险。 王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com 联系人 陆嘉怡S082012412000813681765133lujiayi@ajzq.com 公司主营精密激光加工设备，布局半导体、新能源、消费电子和显示等领域。2024年中国占全球激光设备市场销售收入的50%以上，市场空间较为广阔。公司收入和利润主要来源于精密激光加工设备，由于行业竞争加剧和公司产品结构变动，毛利率呈现下降趋势，然而公司布局多个赛道，收入和利润规模有望随着存储芯片和新能源领域的快速发展得以提升。 公司存储芯片+固态电池+钙钛矿设备空间广阔。公司新型激光隐形切割设备或的头部厂商订单并验证通过，公司卡位优势显著，在国内存储芯片需求旺盛背景下，公司相关设备有望放量，贡献较大利润；公司固态电池激光制痕绝缘设备进入头部厂商供应链，干法电极激光预热设备进入客户试用阶段，随着固态电池产业化加速，公司相关设备或快速放量；公司钙钛矿设备已获多家头部厂商订单，有望随钙钛矿产业加速迎来出货量的快速增加。 资料来源：北京日报，爱建证券研究所 资料来源：普华有策，爱建证券研究所 资料来源：iFind，爱建证券研究所 资料来源：iFind，爱建证券研究所 资料来源：iFind，爱建证券研究所 隐切后背面研磨（SDBG）技术可提升晶圆加工良率，公司相关设备获头部厂商订单。传统半导体封装工艺为先减薄后切割（DAG），然而减薄后的晶圆易破裂或翘曲，机械切割风险极高；SDBG技术利用激光在晶圆内部预设隐形改质层，再进行背面减薄研磨，可避免对超薄晶圆的机械应力影响，实现更高良率、更清洁的分割效果。SDBG技术正成为3DNAND、DRAM、CIS及高端逻辑芯片等领域的主流制程方案。公司SDBG设备获存储芯片国内头部厂商首个国产量产订单，经量产验证并已通过验收。 主要存储厂商呈扩产趋势，公司SDBG设备有望充分受益。据观研天下数据，中国存储芯片行业市场规模持续扩大，2024年中国存储芯片产量约430亿个。中国长江存储和长鑫存储等主要存储芯片厂商呈现扩产趋势，据维科网数据，长江存储三期工厂规划月产能10万片，2026年投产后总产能将达30万片/月；观察者网报道称长鑫存储正在上海扩建工厂，新增总产能将达到其合肥总部基地的两至三倍。在存储厂商扩展态势下，公司适用于硅存储芯片研发的SDBG设备或受益。 资料来源：iFind，爱建证券研究所 资料来源：公司官网，爱建证券研究所 资料来源：Counterpoint，TrendForce，爱建证券研究所 资料来源：Counterpoint，TrendForce，爱建证券研究所 资料来源：21经济网，TrendForce，爱建证券研究所 公司面向锂电池制造推出系列创新激光装备，部分固态电池设备获批量订单。在新能源汽车和新型储能等产业的推动下，全球锂电池产量持续提升，公司在锂电池制造的前段和中后段工序开发了一系列创新的激光智能化装备。公司积极布局固态电池设备 领域，极片制痕绝缘设备获多家头部客户批量订单，激光加热及超快激光制片等新技术在固态电池产线测试验证中。EVTank预计2030年全固态电池出货量超180GWh，在固态电池产业化进程加速背景下，公司固态电池相关设备有望成为新增长极。 资料来源：EVTank，爱建证券研究所 资料来源：ICC，爱建证券研究所 钙钛矿太阳能电池产能或迅速提升，公司钙钛矿电池设备有望放量。公司较早布局钙钛矿电池设备，首条钙钛矿薄膜太阳能电池激光加工设备在2022年交付客户并投入使用。公司可提供针对钙钛矿薄膜太阳能电池生产的整段设备，包括前段P0激光打标设备，P1、P2、P3激光划线设备，P4激光清边设备，后段封装检测等。据智研咨询数据，预计2030年钙钛矿太阳能电池新增产能达到161GW，而100MW钙钛矿太阳能电池模组所需激光设备投资或达1400万元，相关设备市场空间广阔。 资料来源：元禄光电，爱建证券研究所 资料来源：智研咨询，爱建证券研究所 资料来源：Nano-MicroLetters，爱建证券研究所 风险提示： 1）行业竞争加剧风险：激光加工设备行业竞争逐渐加剧，若公司对下游行业技术迭代、产品更新较快等局面不能及时响应，公司经营或受到显著不利影响。 2）下游行业景气度不及预期风险：若下游行业处于周期低点，固定资产投资以及产能扩张节奏或不及预期，公司产品销售或受限。 3）客户连续性较差风险：下游单一客户固定资产投资具有周期性，客户采购具有间歇性，若公司新客户开拓不及预期，既有客户固定资产投资和产能扩张同时出现周期性下降，或对公司未来的经营业绩产生负面影响。 4）国际贸易环境变化风险：公司精密激光加工设备所需的部分激光器需从国外进口，若因国际贸易形势恶化导致相关原材料进口受限，或对公司经营业绩产生不利影响。 财务预测摘要： 爱建证券有限责任公司 上海市浦东新区前滩大道199弄5号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：ajzq@ajzq.com网址：http://www.ajzq.com 评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场：沪深300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证50指数（899050.BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。 股票评级 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。 法律主体声明 本报告由爱建证券有限责任公司（以下统称为“爱建证券”）证券研究所制作，爱建证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管。 本报告是机密的，仅供我们的签约客户使用，爱建证券不因收件人收到本报告而视其为爱建证券的签约客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但爱建证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供签约客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，爱建证券及其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测后续可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，爱建证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 版权声明 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8本报告版权归属爱建证券所有，未经爱建证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。版权所有，违者必究。