首次覆盖：存储芯片设备或将放量，钙钛矿+固态电池设备空间广阔

核心观点与投资要点

• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.25/1.40/2.55亿元，对应PE为215/38/21倍。
• 行业与公司情况：
  • 公司主营精密激光加工设备及核心器件激光器，聚焦半导体、新能源、新型电子和显示等领域。
  • 半导体：公司在晶圆隐形切割领域具有技术优势和客户资源，新型存储芯片隐切设备已获头部厂商订单并量产验证。
  • 新能源：
    • 锂电：推出创新激光智能化装备，提升产线效率、降低成本。
    • 固态电池：极片制痕绝缘设备进入头部厂商供应链，干法电极激光预热设备进入客户试用阶段。
  • 光伏：钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备已获多家头部厂商订单并验证通过。
• 有别于市场的观点：市场担忧行业竞争激烈，但公司凭借技术积累和先发优势（固态电池、钙钛矿等领域），业绩有望高增长。
  • 半导体：隐切设备验证周期长，国内需求提升和厂商扩产将推动订单扩大。
  • 新能源：锂电、固态电池、钙钛矿产业化加速将带动设备放量。

关键数据与研究结论

• 市场空间：2024年中国占全球激光设备市场销售收入的50%以上，市场广阔。
• 存储芯片：
  • SDBG技术（隐切后背面研磨）提升晶圆良率，公司设备获头部厂商订单。
  • 主要存储厂商（长江存储、长鑫存储）扩产将推动设备需求。
• 新能源：
  • 全球锂电池产量持续提升，公司设备布局前中后段工序。
  • 固态电池设备（极片制痕绝缘等）进入头部厂商供应链，2030年出货量预计超180GWh。
• 钙钛矿：
  • 公司首条钙钛矿电池设备2022年交付，整段设备已获订单，2030年新增产能预计达161GW。

风险提示

1. 行业竞争加剧。
2. 下游行业景气度不及预期。
3. 客户连续性较差。
4. 国际贸易环境变化。

财务预测摘要

• 精密激光加工设备：2025-2027年收入增长率13.4%/75%/48%，毛利率42.5%/41.0%/39.0%。
• 激光器：2025-2027年收入增长率0%/20%/25%，毛利率49.0%/49.0%/50.0%。