AiDC稳健发展，聚焦功率半导体核心增长极

核心观点

民德电子确立“深耕 AiDC，聚焦功率半导体”的双轮驱动战略，其中功率半导体业务为公司未来核心增长极。公司通过控股、参股等方式布局功率半导体晶圆材料、芯片设计和晶圆代工产业链关键环节，构建“smartIDM 模式”，保障供应链安全并保留各环节企业独立竞争活力。

关键数据

• 最新收盘价：23.68元
• 总股本/流通股本：1.71亿股 / 1.33亿股
• 总市值/流通市值：41亿元 / 315亿元
• 2周内最高/最低价：31.91元 / 18.92元
• 资产负债率：35.0%
• 市盈率：-35.64
• 第一大股东：许香灿

业务发展

1. 功率半导体业务：

   • 通过广芯微、广微集成、晶睿电子、晶微泰克等子公司布局产业链关键环节。
   • 广芯微电子一期规划产能为6英寸硅基功率器件月产10万片，目前扩产至年底4万片/月。
   • 芯微泰克产销量快速增长，多款产品实现批量销售。
   • 晶睿电子持续扩产，SOI、MEMS传感器用双抛片等高价值产品量产。
   • 拟定增不超过10亿元用于广芯微6吋扩产，新增IGBT、特高压VDMOS等产能6万片/月。

2. AiDC业务：

   • 保持稳健发展，毛利率良好，贡献稳定经营性现金流。
   • 推出多光谱融合、智能动态调光等技术，提升复杂环境识读能力。
   • 推出通用OCR数据采集方案，覆盖新能源、3C电子等领域。

投资建议

预计公司2025-2027年收入分别为3.05/4.78/8.38亿元，归母净利润为-0.96/0.13/1.05亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

行业周期性波动风险、市场竞争风险、新业务扩张管理风险、人力资源风险、技术研发风险、商誉减值风险、固定资产折旧摊销增加及减值风险。