开发业务聚焦核心区域，商业运营稳健发展

龙湖集团是一家以房地产开发为主业的公司，同时也在商业运营方面有稳健的发展。2023年，公司实现营业收入1807.4亿元，同比下降27.9%，实现归母净利润128.5亿元，同比下降47.3%。公司毛利为305.8亿元，毛利率为16.9%。核心税后利润率为8.7%，同比-3.6pp，核心权益后利润率为6.3%，同比-2.7pp。公司在手现金为604.2亿元，期末综合借贷为1926.5亿元，平均借贷成本为年利率4.24%。公司在长三角、西部、环渤海、华南及华中片区的合同销售额分别占比28.9%、28.4%、21.8%、11.8%及9.1%。公司布局聚焦核心区域，土储资源充足，期末土储合计4539万平，权益面积3236万平，平均成本为每平方米4705元，为当期签约单价的29.3%。公司运营业务实现租金收入同比增长8.9%至129.4亿元，其中商场、租赁住房和其他分别占比77.4%、19.7%和2.9%。2023年期末已开业商场建筑面积797万平，含车位共1028万平，整体出租率为96.2%。公司服务业务实现收入119.4亿元，同比增长2.4%，期末物业在管面积3.6亿平。公司盈利预测与评级：2024-2026年归母净利润将保持4.0%的复合增长率。