20260304【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：中东局势或改变美联储态度，金银大跌 盘面表现：3月3日，现货金价、银价延续跌势，现货黄金跌6.09%，报4997.73美元/盎司；现货白银跌10.63%，报79.82美元/盎司。美国总统特朗普表示，如有需要，美国海军可尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡，金银收回部分跌幅。 基本逻辑：①伊朗局势。特朗普政府威胁发动"最猛烈打击"并可能派遣地面部队，标志着美国中东政策从"战略收缩"转向"军事冒险"，伊朗报复性打击已波及沙特、阿联酋、卡塔尔等多国，若战事拖延将严重消耗美国财政，甚至引发宗教恐怖主义的全面重启。 ②贵金属下跌逻辑。当前伊朗的反扑影响全球主要国家的额经济进程和资本市场的表现。一旦全球股市出现剧烈暴跌并引发流动性危机，贵金属同样可能面临被抛售的压力——投资者需要变现资产以填补其他仓位的保证金缺口或满足赎回需求。此时，金银价格也可能因流动性枯竭而出现与基本面脱钩的剧烈波动，呈现出危机模式中常见的"无差别抛售"特征。③美联储降息态度。美联储主席提名人凯文·沃什将缓慢推进美联储缩表。沃什目标将美联储资产负债表规模恢复至2008年危机前水平。美联储威廉姆斯表示，若通胀在关税影响消退后继续回落，美联储将有理由进一步降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果通胀降温，今年晚些时候进行一到两次降息可能是合适的，但中东战争可能会造成足以支持更长时间暂停行动的局面。 ④策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注21000附近支撑，风险提示：关注地缘局势、关注美联储降息预期 铜：美元指数走高，铜测试10万关口支撑 行情回顾 沪铜承压整理 产业逻辑 全球铜矿紧张持续，嘉能可，自由港等铜矿巨头接连下调2026年产量预期。昨日洪水导致刚果主要铜出口通道被切断。伊朗电解铜产量约35万吨，全球占比不足2%，短期战争直接影响有限。2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为4.62%，同比上升6.51%。高铜价叠加假期效应，全球铜库存累库明显，处于历史同期高位，但有效流通铜库存预期偏紧，铜的国家/阵营安全资源溢价走高。特朗普指出，美国陈旧的电网已无法满足AI发展所需的庞大电力需求，已告知大型科技公司需要自备电力并自建工厂。 策略推荐 伊朗局势失控，原油暴涨，通胀预期抬头压制美联储降息预期，市场避险情绪走高，资金涌入美元避险，美元指数大涨0.7%，报99.25。贵金属退潮有色承压，铜短期回踩10万关口，建议等待回调企稳。产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，对铜中长期趋势依旧看好。短期沪铜关注区间【99500，104000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13400】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：市场避险情绪高涨，锌承压整理 行情回顾 沪锌窄幅盘整 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。伊朗Mehdiabad锌矿受地缘政治影响或无法投产，年产能80万吨。北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费持平1500元/吨，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软，冶炼厂利润倒挂，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。受春节假期影响，SMM预计2月锌锭产量环比下降约5万吨，供应端环比走弱。需求端受春节假期影响表现疲软，镀锌和压铸锌合金企业开工下滑，订单萎缩，库存季节性累库。 策略推荐 宏观多空交织，市场避险情绪上升，锌供需双弱，库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引。中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主。沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3250，3350】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：海外供应扰动，铝价相对偏强 行情回顾 铝价大幅反弹，氧化铝略有企稳走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，今年国内外电解铝新建项目预计将稳步爬产。2月最新国内电解铝锭库存115.7万吨，较节前增加26.5万吨；国内主流消费地铝棒库存39.8万吨，较节前增加9.2万吨，库存短期是压制价格核心因素。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨4.2个百分点至57%，下游加工企业陆续复产。 氧化铝：海外铝土矿货源充足，铝土矿价格延续小幅承压表现。2月份北方部分氧化铝厂受环保管控影响降低负荷，国内氧化铝库存小幅下降，但行业的过剩格局难以实现根本扭转。短期来看，氧化铝关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【23000-25500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：库存保持累积，镍价反弹承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨。假期海外印尼IMIP工业园区发生山体滑坡事故，加剧市场对供应扰动担忧。2月最新国内纯镍社会库存约为7.45万吨，产业链弱现实状态依然延续。 不锈钢：下游终端消费处于季节性淡季。据统计，2月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅增加至101.6万吨，较节前大幅增加13.5%。不锈钢大幅垒库主要受春节假期、物流受限、下游停摆及部分钢厂持续供货等因素影响，对价格形成一定压制。目前不锈钢厂2月份受假期影响产量缩减预期，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：资金恐慌式出逃，等待企稳 行情回顾 主力合约LC2605封跌停板，全天减仓近4万手。 产业逻辑 3月碳酸锂总库存有较大概率维持去库，价格上行后下游刚需补库及备货积极性显著提升。受海外锂矿供应突发收缩冲击，市场供需缺口预期持续强化，叠加全产业链旺季补库周期开启，碳酸锂或将维持高位偏强震荡运行，策略上可逢回调布局多单，同时关注海外锂矿发运及国内产能复产进度，规避供应边际宽松带来的回调风险。 策略推荐 观望为主，谨慎操作【138000-150000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！