核心观点与关键数据
豆粕产量与油厂开机率显著提升
豆粕产量现值为42.47万吨，较前值增长16.80%，主要得益于油厂开机率提升48.87%（现值16.19%），带动豆粕供应增加。油厂大豆库存小幅增加15.23%（现值566.99万吨），但大豆到港量大幅增长196.92%（现值125.45万吨），缓解了库存压力。
巴西大豆成本与榨利改善
巴西大豆完税成本下降1.04%（现值3605.00元/吨），主要受近月盘面榨利提升13.19%（现值206.00元/吨）支撑，进口成本优势增强。
豆粕库存与表观消费同步下降
油厂豆粕库存减少15.44%（现值65.32万吨），饲料企业豆粕库存天数下降21.45%（现值9.89天），显示下游需求走强。豆粕表观消费量增长97.84%（现值54.40万吨），消费增速显著高于供应增速。
未执行合同与产业链库存
油厂未执行合同减少8.62%（现值267.12万吨），显示市场采购意愿增强。大豆库存与豆粕未执行量均处于历史低位，支撑价格上行。
研究结论
当前豆粕市场呈现供应端逐步修复、需求端持续走强的态势。巴西大豆成本下降及榨利改善，为进口大豆提供支撑；而豆粕库存下降及表观消费增长，则强化了下游需求预期。未来需关注大豆到港量变化及油厂开工节奏，但整体供需格局对豆粕价格形成支撑。
