继续强call预期差方向油服领域美伊局势持续紧张化全球

美伊局势持续紧张化，全球原油期货价格大幅增长，霍尔木兹海峡通行受到严重挑战！全球原油产业链面临显著的结构冲击。 短期内，受地缘热度持续发酵的影响，#油运——油价——油服——炼化的通胀逻辑，仍将持续演绎。 抛开短期催化外，油气产业链仍有坚实的底部逻辑支撑：油气产业链受忽视严重！市场普遍低估其需求而高估其供给， 【继续强call预期差方向：油服领域！】 美伊局势持续紧张化，全球原油期货价格大幅增长，霍尔木兹海峡通行受到严重挑战！全球原油产业链面临显著的结构冲击。 短期内，受地缘热度持续发酵的影响，#油运——油价——油服——炼化的通胀逻辑，仍将持续演绎。 抛开短期催化外，油气产业链仍有坚实的底部逻辑支撑：油气产业链受忽视严重！市场普遍低估其需求而高估其供给，#这一判断将导致未来多年的供需结构性错配！事实上，我们发现，从原油开采、到运输、到capex、到炼化，每个环节的供给都逐步进入到出清乃至紧张状态。 1）需求侧仍保持微幅增长，但供给侧受约束严重（北美页岩油开采放缓+IEA判断全球capex基本只能满足越来越高的油田衰减） 2）A. VLCC 、苏伊士型油轮老龄化加剧，供给极度脆弱；B.船厂产能有限，交付缓慢；C. 25H1黑船加速扩张，如今举步维艰，反而合规船队供给大幅收缩。 3）A.以固定资产为锚，全球油服公司产能仅有2014年的40% ；B.深海、深地开采需求增加+二次开采增加，对设备需求更大。 4）A. 2024年以来国内产能增长显著放缓，欧美产能在21 年就大量出清，俄伊产能也有变数；B.石脑油、航空燃油需求持续增长，北美裂解价差扩大。