双粕：美伊局势引发利多预期，双粕暂维持偏强运行

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026.03.13 国内市场： 本周豆粕库存环比增加，但3月及4月巴西进口窗口期，叠加美伊局势，饲料企业库存走低多重因素影响，引发本周现货采购大幅增加，最高单日成交创下半年来最高。现货采买心理以及原油暴涨下的成本支撑，推动豆粕上涨。随着油粕价格上涨，大豆现货榨利大幅走高。下游方面，节前禽畜大幅去栏后，豆粕消费环比下降，但同比依然偏高。 国际市场：1、美伊局势持续，霍尔木兹海峡的封锁推动原油价格暴涨，生柴利润好转，引发美生柴政策预期持续偏向乐观， 运输及种植成本上升进一步推动大豆及菜籽成本增加。2、巴西方面，大豆收割进度慢于去年，出口速度或慢于去年，引发国内供应时间节点的担忧。嘉吉暂停收购巴 西大豆出口中国引发国内进口供应担忧，利多国内市场情绪。此外，巴西调增生柴比例提振市场情绪。3、阿根廷方面，近期降雨持续不足，减产预期带来盘面升水炒作，但未来十五天，降雨有改善预期。 综合来看，受原油暴涨，美生柴乐观预期及南美因素影响，引发国内现货采买增加，豆粕本周走强，短期偏多震荡对待。关注原油端波动，关注月底美豆种植意向报告，关注美生柴政策落地内容。 1、美国农业部3月报告对于全球菜籽期末库存环比小幅调增，主要来自于澳大利亚菜籽供需的调整。维持加拿大，欧盟及俄罗斯等主产国菜籽供需环比不变；2、本周加籽最新周度出口数据环比下降，加拿大统计局本周公布最新新年度菜籽种植意愿调查数据，种植面积同比 略增，但低于市场预期，叠加原油价格暴涨后，新季菜籽种植面临成本上升风险；2、国内中加贸易问题落定后，菜系远期供应得到恢复，但短期供应略显偏紧，库存暂处于历史低位。3月至5月菜籽 进口预估较前期进口有很大恢复，但仍低于去年同期；3、需求端，当下水产消费淡季，但随着天气转暖，备货需求逐步显现，现货成交良好。 观点：综合来看，全球菜籽供应形势波动不大，加籽增产不及预期，基本面未显宽松。原油价格暴涨叠加国内菜粕低库存下备货需求，菜粕本周大幅上涨。预计菜粕短期偏强震荡，继续追多谨慎，注意仓位及风控管理。关注国内库存累库及成交情况，以及豆粕端指引。 2月12日美国气候预测中心：2026年2月至4月，拉尼娜现象转为厄尔尼诺南方涛动中性状态（ENSO-neutral）的概率为60%，且中性状态有56%的概率，预计将持续至北半球夏季。该气象预报机构补充称：“受次季节变率影响，大气异常现象有所减弱，但仍体现出拉尼娜的部分特征。”美国国家海洋和大气管理局：预计未来一个月内气候系统将 从拉尼娜现象转变为中性，这种状态将持续到春季结束，然后在夏季转变为厄尔尼诺现象。6月至8月出现厄尔尼诺现象的概率为62%。厄尔尼诺现象通常会给南部各州带来湿冷天气，而北部地区则更加温暖干燥。 USDA 据美国农业部USDA发布的3月供需报告，美国2025/2026年度大豆产量预期为42.62亿蒲式耳，2月预期为42.62亿蒲式耳。美国2025/2026年度大豆期末库存预期为3.5亿蒲式耳，市场预期为3.44亿蒲式耳，2月预期为3.5亿蒲式耳。美国2025/2026年度大豆单产预期为53蒲式耳/英亩，2月预期为53蒲式耳/英亩。据美国农业部USDA发布的3月供需报告，维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.7906亿 吨。 据美国农业部USDA发布的3月供需报告，将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从之前的4850万吨下调至4800万吨，市场预期为4811万吨。据美国农业部USDA发布的3月供需报告，美国2025/2026年度豆粕产量预期6107.7万短吨，2月预期为6075.2万短吨， 环比增加32.5万短吨；美国2025/2026年度豆粕期末库存预期45万短吨，2月预期为45万短吨，环比持平。美国农业部海外农业局3月发布的全球大豆供需平衡表显示，2025/26年度全球大豆市场在产量微降、消费小幅回调 的背景下，库存压力持续缓解，供需格局趋向紧平衡。全球大豆产量环比减少100万吨至42718万吨，主要受阿根廷、乌克兰等主产国减产影响；进口量环比下降38万吨至18561万吨，出口量环比减少40万吨至18717万吨，反映出区域贸易流动的收缩；压榨量微降7万吨至36796万吨，伊朗压榨减量基本被美国压榨增量抵消；总消费环比减少58万吨至42416万吨，终端需求略有走弱；期末库存环比下调20万吨至12531万吨，库消比环比微降0.01个百分点至29.54%，去库节奏温和。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至3月5日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为45.7万吨，前一周为38.3万吨；美国2025/2026年度大豆出口装船99.5万吨，前一周为112万吨；美国2025/2026年度对中国大豆净销售8.3万吨，前一周为15.3万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计销售1090万吨，前一周为1081.7万吨；美国2025/2026年度对中国大豆出口装船47.7万吨，前一周为66.9万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计装船730.7万吨，前一周为683万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2026年3月5日当周，美国大豆出口检验量为87.92万吨，上周修正后为116.20万吨。2025/26年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2708.69万吨，上年同期3845.85万吨。截至2026年3月5日当周，美国大豆对中国出口检验量为41.15万吨，占出口检验总量的46.80%。市场传闻：美国环保署（EPA）将把2026年的生物质柴油掺混义务（RVO）定为54亿加仑，远高于2025年的强制掺混 量33.5亿加仑。这将有助于提振豆油价格。RVO越高，对生物柴油和可再生柴油的需求就越大。周三美国参议院农业委员会召开听证会，重点讨论如何帮助美国农民应对中东战争带来的压力，特别是农资价格上 涨带来的困境。美国农民面临的财务困境主要源于农业生产成本的大幅上升；目前无论种植何种作物，几乎没有任何一种粮食作物能够带来盈利。 媒体报道：由于巴西政府更改了检验规则，粮商巨头嘉吉公司暂时停止向中国出口巴西大豆，并暂停在巴西收购大豆的业务。通常情况下，中国每年这个时候更倾向于南美大豆而非美国大豆，但嘉吉公司的此举可能会促使更多业务转向美国。ANEC：2026年3月份巴西大豆出口量估计为1647万吨，比2025年3月份的1573万吨增长4.7%。3月1日至7日，巴西大 豆出口量为371万吨。3月8日到14日期间的出口量估计为458万吨。大部分集中在桑托斯港（165万吨）、帕拉那瓜港（65.21万吨）、巴卡雷纳港（59.94万吨）和圣路易斯伊塔基港（52.95万吨）。估计1月至3月巴西大豆出口量可能达到2625万吨至2919万吨。 CONAB：截至3月7日，巴西2025/26年度大豆收获进度为50.6%，高于五年同期均值48.5%，但是落后于去年同期的60.9%。在马托格罗索，收获进度为89.2%，去年同期91.7%，五年均值86.7%。在帕拉纳州，收获进度为46%，去年同期60%，五年均值40.2%。 巴西生物柴油产业正推动政府提前提高柴油中的生物柴油掺混比例，巴西生物柴油生产商协会：行业已向政府建议在3月底前将生物柴油强制掺混比例从当前的15%提高至16%。在国际能源市场因中东局势紧张而波动的背景下，将掺混比例提高到16%有助于增强巴西在国际能源动荡时期的能源安全，同时还能促进国内农业和生物燃料产业发展。巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西3月大豆出口料为1647万吨，上周预估为1609万吨。巴西3月豆粕出口料为282万吨，上周预估为249万吨。Anec数据显示，3月大豆出口量可能超过去年同期创下的1570万吨的纪录高点。去年同期，豆粕出口量为219万吨。 阿根廷农业部：2026年第9周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。截至2026年3月4日，阿根廷农户预售626万吨2025/26年度大豆，去年同期671万吨。上周销售32万吨。阿根廷农户还销售了4,413万吨2024/25年度大豆，去年同期销售量是3,903万吨。罗萨里奥谷物交易所：尽管此前部分地区出现干旱担忧，但2月份广泛降雨显著改善了主要农业产区的作物状况，因 此决定维持2025/26年度大豆和玉米产量预估不变。目前预期阿根廷2025/26年度大豆产量为4800万吨，玉米产量6200万吨，均和此前预测一致。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2026年03月06日，全国港口大豆库存579.4万吨，环比上周减少50.60万吨；同比去年增加179.12万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存572.67万吨，较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比去年增加202.57万吨，增幅54.73%。 截止3月13日，张家港地区现货压榨利润281.1元/吨；2月28日至3月6日，国内油厂大豆实际压榨量183.3万吨，较上一周实际压榨量增124.44万吨，较预估压榨量低6.05万 吨；实际开机率为50.47%。预估第11周（3月7日至3月13日）国内油厂预估压榨量206.97万吨，较本周实际压榨量高23.67万吨；预估开机率为56.99%，较本周实际开机率高6.52个百分点。 来源:中辉期货有限公司 •截止3月6日，全国油厂豆粕库存76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比去年增加16.76万吨，增幅28.27%； •全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至3月6日（2026年第10周），全国饲料企业豆粕物理库存9.14天，较上一期减0.75天，较去年同期减0.99天。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止3月13日，国内豆粕江苏地区05合约基差为232元/吨，9-5价差为-102元/吨，上周五各数据分别为155元/吨，9-5价差为88元/吨。 加籽市场情况加拿大谷物委员会（Canadian GrainCommission）发布的数据显示，截至3月8日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减 少44.1%至11.35万吨，之前一周为20.3万吨。自2025年8月1日至2026年3月8日，加拿大油菜籽出口量为458.67万吨，较上一年度同期的632.39万吨减少27.5%。截至3月8日，加拿大油菜籽商业库存为147.05万吨。 USDA3月报告美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为9550.2万吨，同比增加950.4万吨；期末库存 预计为1231.4万吨，同比增加242.5万吨。全球2025/26年度菜油产量预计为3576.2万吨，同比增加159.3万吨;期末库存预计为325.8万吨，同比增加4万吨。全球2025/26年度菜粕产量预计为5107.1万吨，同比增加200.3万吨;期末库存预计为153万吨，同比增加9.2万吨。加拿大2025/26年度菜籽出口量预计为760万吨，同比下降173.1万吨;菜油出口量预计为352.5万吨，同比增加18.5万吨；菜粕出口量预计为585万吨，同比增加5.1万吨。 加籽及全球菜籽种植成本预期上移全球主要粮商邦吉全球：中东战争正在以“价格+物流”的双重方式重塑农产品市场：一方面，美国和全球农户面临油 价、化肥价格飙升与航运受阻的压力；另一方面，粮食和油籽价格的上涨，为美国和南美农民带来了销售机会。 油菜籽库存及压榨情况 来源:中辉期货有限公司 •截至3月6日，沿海地区主要油厂菜籽库存12.1万吨，环比上周减少3万吨； •2月28日-3月6日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3万吨，本