贵金属周报：上行无虞
2026年02月24日 姓名：曹可安投资咨询证号：Z0023621期货从业证号：F03152008 点评：春节假期期间，外盘贵金属震荡上行。首先数据方面，美国1月CPI意外放缓，降息预期升温：2月13日，美国公布的1月CPI同比回落至2.4%，低于预期的2.5%和前值2.7%，创2025年5月以来新低；核心CPI同比降至2.5%，创2021年以来最低水平。另外，美国四季度GDP增速明显放缓：2月20日，美国2025年四季度GDP初值经通胀调整后折年率增长1.4%，显著低于前一季度的4.4%，不及市场预期值2.8%。PMI方面，2月20日，美国2月标普全球制造业PMI初值为51.2，低于预期的52.6和前值52.4；服务业PMI初值为52.3，低于前值52.7，不及预期值53。整体来看，相对疲软的经济数据有利于后续美联储的降息操作，有利于后续贵金属的上涨。其次地缘方面，美伊局势持续紧张，俄乌第三轮谈判在日内瓦未取得任何重大突破，美国进一步施压古巴，特朗普政府对古巴的封锁政策持续升级，贵金属作为风险对冲与价值锚定工具的战略地位持续强化。最后，特朗普关税再起波澜，在美国最高法院裁定特朗普大规模关税政策违法之后，特朗普发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税税率提高至15%。同时在接下来的几个月内，美国政府将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施。特朗普政府关税政策的反复无常也为贵金属提供较强的避险支撑。以上数据和事件驱动外盘贵金属在假期震荡上行，展望节后市场，在贵金属长期核心驱动未变的前提下，在金银波动率显著下降之后，右侧配置性价比或逐渐提高，预计节后贵金属有望延续震荡上行趋势。 黄金： •沪金主连价差19.98元/克，周度环比+1.83%。上海Au（T+D）现货黄金价差17.01元/克，周度环比+1.56%。•COMEX黄金主连价差为41.80美元/盎司，周度环比+0.83%。伦敦现货黄金价差为58.25美元/盎司，周度环比+1.17%。•SPDR持仓周度增加1.72吨。 白银： •沪银主连价差983元/千克，周度环比+5.23%。上海Ag（T+D）现货白银价差1073元/千克，周度环比+5.90%。•COMEX白银主连价差+7.30美元/盎司，周度环比+9.45%。伦敦现货白银价差3.16美元/盎司，周度环比+4.08%。•SLV持仓周度减少524.12吨。国内白银期货库存周度增加3.66吨。COMEX白库存周度减少1017.79万盎司。 关注数据和事件 周一：①数据：17:00德国2月IFO商业景气指数;23:00美国12月工厂订单月率;23:30美国2月达拉斯联储商业活动指数。②事件：伊朗确定与美方协议草案；21:00美联储理事沃勒发表讲话。③假期：日本股市、中国内地市场休市一日，南北向交易关闭。 周二：①数据：09:00中国贷款市场报价利率;19:00英国2月CBI零售销售差值;22:00美国12月FHFA房价指数月率;22:00美国12月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率;23:00美国12月批发销售月率;23:00美国2月谘商会消费者信心指数;23:00美国2月里奇蒙德联储制造业指数。②事件：国内成品油调价;美国总统特朗普发表国情咨文;01:30欧洲央行行长拉加德发表讲话;13:00美国新的15%全球关税生效；22:10美联储理事沃勒发表讲话;22:35美联储理事丽莎·库克就AI发表讲话。 周三：①数据：05:30美国至2月20日当周API原油库存;08:30澳大利亚1月未季调CPI年率;15:00德国3月Gfk消费者信心指数、德国第四季度未季调GDP年率终值;17:00瑞士2月ZEW投资者信心指数;18:00欧元区1月CPI数据；23:30美国至2月20日当周EIA原油库存数据。②事件：00:00苹果公司2026年股东大会；04:15美联储巴尔金和柯林斯共同出席一场小组会议;09:203000亿元MLF和4000亿元14天期逆回购到期;16:40澳洲联储主席布洛克参加一场炉边谈话。 周四：①数据：18:00欧元区2月工业景气指数、经济景气指数;21:30加拿大第四季度经常帐;21:30美国至2月21日当周初请失业金人数;23:30美国至2月20日当周EIA天然气库存。②事件：05:00英伟达于美股盘后公布财报；06:00英伟达财报电话会。待定百度于美股盘前公布财报；20:30百度财报电话会。 周五：①数据：08:01英国2月Gfk消费者信心指数;15:45法国2月CPI月率初值、第四季度GDP年率终值;16:00瑞士2月KOF经济领先指标;16:55德国2月季调后失业人数、失业率;21:00德国2月CPI月率初值;21:30加拿大12月GDP月率;21:30美国1月PPI年率;22:45美国2月芝加哥PMI;23:00美国12月营建支出月率。②事件：15:00MSCI中国指数2月调整生效。③假期：台股休市一日。 白银现货价格 黄金ETF持仓及CFTC持仓情况 重要经济数据 美国国债收益率 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！
