总结
行情复盘
沪铅期货主力合约PB2604上周以震荡行情为主，价格范围在16620元/吨附近至16980元/吨左右。
宏观面
2026年1月，全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%。食品价格下降0.7%，非食品价格上涨0.4%。消费品价格上涨0.3%，服务价格上涨0.1%。
现货分析
截至2026年2月26日，长江有色市场1#铅平均价为16,820元/吨，较上一交易日增加80元/吨。上海、广东、天津三地现货价格分别为16,540元/吨、16,610元/吨、16,540元/吨。1#铅升贴水维持在贴水-145元/吨附近，较上一交易日减少15元/吨。
供需情况
- 全球铅矿山产量在2025年12月为402.2千吨，较上个月减少0.2千吨，但较近5年仍处于较低水平。
- 截至2026年2月13日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为100元/金属吨、300元/金属吨、200元/金属吨。昆明平均加工费（车板价）为190元/金属吨。
- 截至2025年12月31日，月度精炼铅产量为71.9万吨，较上个月增加1.4万吨，同比增加5.3%，较近5年处于较高水平。
库存情况
- 截至2026年02月27日，上海期货交易所精炼铅库存为64,667吨，较上一周增加8,128吨。
- 截至2026年02月27日，LME铅库存为286,100吨，较上一交易日减少200吨，注销仓单占比为1.84%。
基本面分析
全球铅矿产量维持相对高位，精炼铅供给持续过剩。铅加工费小幅上升，价格水平处于底部区域。沪铅库存增长明显，库存水平处于近年来相对高位。LME铅库存小幅下降，库存水平仍然处于近年来高位。
后市展望
铅价或以震荡趋势为主，套利机会有限。期权合约建议观望为主。
风险提示
美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化超预期。
