摘要
本报告分析沪铅期货及现货市场，认为铅价或延续震荡趋势。报告核心观点包括：美联储可能维持利率不变，美国经济不确定性高；铅贴水持续扩大，加工费逐步回升但处于底部；铅产量下降，精炼铅进口量增长；沪铅库存小幅回升但处于低位，LME铅库存持续上升处于高位。
行情复盘
- 期货价格：沪铅期货主力合约PB2507上周震荡，价格范围在16530-16778元/吨；LME铅期货合约价格在1959-1994美元/吨附近震荡。
- 现货价格：长江有色市场1#铅平均价为16,650元/吨，较上一交易日减少100元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为16,525-16,585元/吨；1#铅升贴水维持贴水-190元/吨。
供需情况
- 铅加工费：济源、郴州、个旧三地平均加工费分别为500-1100元/金属吨，较上月有所回升但仍处低位。
- 铅产量：月度精炼铅产量为66.4万吨，较上月减少7.3万吨，同比减少1%，季节性角度较近5年仍偏高。
库存情况
- 沪铅库存：截止至2025年6月6日，上海期货交易所精炼铅库存为47,936吨，较上周增加1,436吨。
- LME铅库存：截止至2025年6月5日，LME铅库存为282,650吨，较上一交易日增加1,100吨，注销仓单占比16.47%。
基本面分析
- 美联储政策：多位官员表示通胀压力高于就业风险，美联储可能长期维持利率；美国经济不确定性高，关税上调带来成本压力。
- 铅市场：铅贴水扩大，加工费回升但处底部；产量同比环比均下降，精炼铅进口量增长；沪铅库存处于低位，LME铅库存处于高位。
后市展望
铅价或以震荡趋势为主。
风险提示
美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化超预期。
