A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值扩张，TMT领涨

核心结论

本周A股总体估值扩张，TMT板块领涨，主要受文生视频模型爆火带动AI应用板块情绪升温。从估值角度看，传媒和计算机等应用概念估值仍有提升空间。

本周A股估值详情

本周A股总体估值扩张

• A股总体PE（TTM）从22.94倍升至23.1倍，PB（LF）从1.85倍升至1.86倍。
• A股总体重点公司全动态PE从13.79倍升至14.27倍。

主板估值扩张，双创估值扩张

• 主板PE（TTM）从18.35倍升至18.37倍，PB（LF）维持在本周的1.54倍。
• 创业板PE（TTM）从76.37倍升至77.83倍，PB（LF）从4.51倍升至4.59倍。
• 科创板PE（TTM）从219.83倍升至227.96倍，PB（LF）从5.58倍升至5.75倍。

算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张

• 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从3.73倍升至3.89倍，相对PB（LF）从3.96倍升至4.12倍。

大类板块估值水平

• 从静态PE（TTM）看，可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数。
• 从PB（LF）看，资源类、TMT、周期类、中游制造、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数。
• 从全动态PE看，可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数。

一级行业估值水平

• 从静态PE（TTM）看，纺织服饰、轻工制造、建筑材料、计算机、国防军工、电力设备等绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。
• 从PB（LF）看，有色金属、机械设备、电子、国防军工等绝对估值和相对估值均高于历史中位数。
• 从全动态PE看，电子、汽车、建筑材料、计算机等绝对估值和相对估值均高于历史中位数。

ERP与股债收益差

• A股非金融ERP从0.71%降至0.7%，股债收益差从-0.21%升至-0.2%。
• A股非金融重点公司全动态ERP从3.31%降至3.25%。

研究结论

• 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数），农林牧渔、公用事业、非银金融等行业具有低估值高盈利能力的特征。
• 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速），建筑材料、电力设备、传媒、电子等行业兼具低估值与高业绩增速。
• 本周股市相对债市性价比下降，A股非金融ERP和重点公司全动态ERP均有所下降，股债收益差收窄。