股指短期承压，国债关注两会政策

2026-03-01长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210 目录 金融期货策略建议01 重点数据跟踪 02 金融期货策略建议 股指策略建议01 p股指走势回顾：盘面上，个股涨多跌少，沪深京三市约3300股飘红。 p核心观点：28日美国和以色列联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊方誓言“毁灭性报复打击”。特朗普称外交解决方案仍“易于”达成，已有可执掌伊朗政权的“合适人选”。特朗普称不达目标不停战，伊朗称何时停战由伊方决定。美国1月核心PPI创一年最快增速，意外升温，美联储货币政策复杂化加剧。中共中央政治局召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。整体来看，地缘冲突加剧，股指短期受情绪冲击或有所承压，中长期取决于冲突最终走向与两会政策信号。 p技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。 p策略展望：区间震荡。 p风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 国债策略建议01 p国债走势回顾：30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。 p核心观点：政治局会议通稿发布，明确将继续实施积极的财政政策与适度宽松的货币政策，并强调加快科技自立自强、扩大内需、稳定就业等重点方向。政策信号进一步明朗。中国证监会：研究谋划资本市场“十五五”高质量发展重点举措，推动外资机构“引进来”与“走出去”双向加速。即将召开两会，市场焦点可能围绕全年政策力度、节奏及可能的增量政策安排，权益及债市之间的博弈可能进一步放大。地缘扰动带来风险偏好回落，国债或震荡偏强运行。 p技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。 p策略展望：震荡运行。 p风险提示：关注流动性与供给。 Ø2026年1月31日，国家统计局公布数据，1月制造业PMI回落至49.3%。 Ø1月制造业PMI相比去年12月大幅回落，但若与去年11月相比基本持平，表现景气并未明显走强，生产有所复苏，主要缘于上游行业开工回暖，同时出口订单小幅走强，当前对高技术制造业或是持续拉动。 Ø生产的回暖背后并无明确的需求改善支撑，库存有持续积累趋势。 Ø在国际大宗价格上涨下，原材料价格若持续高企，可能继续影响工业企业盈利能力。 02CPI p基数推升通胀：季节性因素、低基数效应预计推升CPI。展望2026年，有四大因素将推动CPI同比中枢回升：一是低基数；二是猪肉价格寻底，近期已有降幅收窄的趋势，环比拖累减小；三是金价的影响，国际政治局势难言乐观，全球主要经济体或再度进入宽财政+宽货币周期，金价波动或影响CPI同比的表现；四是随着服务消费进一步扩容，有望拉动整体价格水平回升。 进出口 p2025年12月出口同比增速超预期回升至6.6%，远高于路透3%的一致预期。环比维度看，增长8.3%，高于过去十年均值5.9%；两年复合增速同样不弱，回升至8.6%（前值6.3%） p全年出口增长超预期主要源于市场两方面认知偏差：一是高估贸易摩擦冲击，二是低估全球制造业周期上行力量。主要贸易伙伴中，非洲对2025年出口的拉动率仅次于东盟。“一带一路投资拉动外贸”逐渐“结出果实”，这一循环在2026年或仍能延续。 规模以上工业企业02 p11月工业企业利润当月同比增速延续负增长，且降幅扩大至-13.1%，并创下2024年9月以来最弱水平。11月营收同比增速则回升至-0.3%。从量、价、利润率的拆分来看，价的因素基本走平，量的增长有较好回升表现，利润增速下行主要源于利润率大幅回落的拖累。 02固定资产投资 p2025年固定资产投资增速-3.8%、较2024年明显回落并由正转负，估算12月当月增速-16.0%、降幅继续扩大。 p其中，分类型来看，12月民间投资增速-17.2%，公共投资增速-14.3%，降幅双双扩大。分构成来看，12月建筑安装工程增速降至-28.0%，设备工器具购置、其他费用增速分别回升至8.7%、0.3%，是固投中为数不多增速回升的分项。 02社会零售 p2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%，均较2024年小幅回升。其中，12月社零当月增速回落至0.9%，而限额以上零售当月降幅收窄至-1.9%。 p两者表现分化主要有两个原因。一是各渠道消费普遍偏弱，分渠道来看，12月线下餐饮、线下和线上零售增速均有所放缓，尤其是12月食品类消费（餐饮、粮油食品、饮料、烟酒）占比有所回升，但增速普遍回落。二是耐用品拖累减弱，分品类来看，12月必需消费增速回落，除食品类外，纺织服装增速同样显著回落；而可选消费降幅收窄，其中汽车、家电、家具、建材增速均有所回升。 社融 p2026年2月13日，央行公布2026年1月金融统计数据：1月，社融新增7.2万亿，人民币贷款新增4.7万亿；1月末，社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0%。 p社融同比转为多增，政府债、未贴现票据、外币贷款是主要支撑。居民、企业中长贷同比均少增，但居民、企业短贷同比反而多增。M1、M2同比双双回升，非银存款延续多增，持续关注存款活期化进程。货币财政协同发力，流动性保持充裕。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 长江期货股份有限公司研究咨询部