股指走势回顾
主要宽基指数周涨幅均为负数，沪深300、中证500跌超1%。
核心观点
美国3月非农新增就业大超预期，达到22.8万，因劳动参与率上升、失业率走高。美联储主席鲍威尔警告新关税带来的经济影响可能远超预期，并暗示暂时不会调整利率。中国对美国加征关税、中重稀土出口管制，政策态度强势。股指承压但后续利好政策出台预期将一定程度上支持股指，股指或震荡偏弱运行。
技术分析
KDJ指标显示大盘指数或震荡偏弱运行。
策略展望
震荡偏弱运行。
风险提示
特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治。
国债走势回顾
上周四TL主力合约上涨1.43%。美国“对等关税”公布，其范围和幅度明显超过市场预期。
核心观点
货币环境未来一段时间适度宽松方向是确定的，节奏上可能是根据实际冲击程度边走边看调整。关税落地初期流动性环境会适度转送，但实际冲击和双方互动不明朗，难以见到货币市场利率快速下行。一旦冲击显著，流动性调整节奏会加快。市场可能先走出一波充分定价行情，再根据数据和政策当局态度进行边际调整。短期内交易更多是预期转变和交易节奏调整。
技术分析
KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强。
策略展望
短期看好。
风险提示
关注流动性与供给。
重点数据跟踪
PMI
3月制造业PMI升至50.5%，继续扩张。主要受需求加速扩张、生产高位续升推动。但企业以价换量、降价去库趋势仍然存在，需警惕价格下行加速。
社融
2月社融新增7.06万亿，政府债券是主要支持因素。企业中长期贷款受债务转换压制，居民信贷需求疲软。M0和M1增长率回落，M2增长率保持不变，财政存款待释放。
通胀
2月CPI同比下降0.7%，环比上涨0.7%；PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%。春节错位和消费品价格下降是CPI走低主因。食品类价格可能对CPI同比增速构成压力，PPI同比降幅或持续收窄。
进出口
1-2月出口5399亿美元，进口3694亿美元，贸易顺差1705亿美元。进出口同比不及预期，劳动密集型产品出口疲软。人民币汇率接近7.3，转口贸易缓解贸易摩擦影响将更困难。
美国非农
3月新增非农就业22.8万人，预期14万人，前值下修至11.7万人；季调失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%。数据大幅高于预期，主要冬季寒潮过后部分服务业就业改善。
美国CPI
2月CPI同比增加2.8%，前值3.0%；核心CPI同比增加3.1%，前值3.3%。食品、能源涨幅回落，核心商品通胀压力可控，住房通胀有所缓解。
周内关注重点
4月9日美国“对等关税”生效，中国1至3月社会融资规模增量、新增人民币贷款。4月10日美联储公布3月货币政策会议纪要，中国3月CPI同比、PPI同比，中国对美商品加征34%关税开始生效，美国3月CPI同比。
