股指或震荡运行，国债短期看好

股指或震荡运行，国债短期看好 2025-04-14 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：彭博执业编号：F3090600投资咨询号：Z0021839研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210 目录 金融期货策略建议01 重点数据跟踪 02 金融期货策略建议 股指策略建议01 股指走势回顾：股指周涨幅均为负数。其中，中证1000主力跌5.96%，上证50主力跌2.35%，沪深300主力跌3.92%，中证500主力跌4.58%。 核心观点：周五市场冲高回落。市场流动性恢复，护盘资金今天没有太发力，即使面对前一晚川普针对性的言论，市场也没有太多恐慌，但是在上下方同时出现缺口的情况，大概率先回补下方缺口形成双重底部。代表大盘股的上证50ETF是震荡上涨，收在分时图均线上方，买方能量与卖方能量的3.5倍；代表小盘股的中证1000也是震荡上涨，收在分时图均线下方，卖方能量与买方能量的5.5倍。尽管周末传出“豁免”新闻，并不代表风险已经过去。特朗普总统这种反复无常的变化才是不确定性的来源。未来指数大概率走震荡。 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或震荡运行。 策略展望：震荡运行。 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 国债策略建议01 国债走势回顾：T主力合约周涨幅0.35%，TF主力合约周涨幅0.24%，TL主力合约周涨幅0.66%，TS主力合约周涨幅0.11%。 核心观点：无论宽货币政策何时到来，近期大行负债缺口稳定、资金利率的下行以及汇率压力的缓解，都给债市带来了满满的暖意，确定性更强的中短端受到更多机构的青睐，下行空间打开。参考2018至2019年关税贸易战来看，短期内迅速达成共识的难度较大，但经历上周市场剧烈波动后，贸易摩擦引发的首轮市场冲击已阶段性释放。在未来90天的窗口期内，海外政策不确定性仍可能导致市场反复震荡。当前市场波动率虽有所回落，但短期内尚难形成趋势性行情。 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强。 策略展望：短期看好。 风险提示：关注流动性与供给 02 重点数据跟踪 02PMI 3月制造业PMI升至50.5%，继续扩张。 ➢3月推动PMI回升的主要是需求加速扩张、生产高位续升。但从企业经营来看，3月出厂价格回落、产成品库存高位去化、备产情绪偏弱，反映企业以价换量、降价去库的趋势仍然存在。展望未来，在关注实物量增长的同时，要更警惕价格下行会否随生产走强而加速。 2月，社融新增7.06万亿，人民币贷款增加2.23万亿；2月末，社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长7%。 ➢2月份新增社会融资同比增加，其中政府债券是主要的支持因素。然而，企业中长期贷款受到债务转换的压制，居民信贷需求依旧疲软。同时，M0和M1的增长率有所回落，而M2的增长率则保持不变，财政存款仍有待进一步释放。 同比下降0.1%，环比下降0.4%；PPI同比下降2.5%，环比下降0.4%。 ➢3月CPI同比降幅收窄，主要受食品拖累影响减弱、服务价格同比改善影响，核心CPI同比回升明显。 受国际油价下行，国内工业生产需求仍偏弱等影响，3月PPI环比续降、同比降幅扩大。 以美元计，我国1-2月出口5399亿美元，进口3694亿美元，贸易顺差为1705亿美元。 ➢进出口同比均不及预期，具体分析出口商品类别，可以发现增速放缓主要是由于劳动密集型产品的出口表现疲软。 ➢当前人民币汇率接近7.3，同时考虑到美国新一轮贸易政策可能会显著增强对转口贸易的审查力度。这意味着通过货币贬值和转口贸易来缓解贸易摩擦带来的影响将变得更加困难。 02美国非农 ➢2025年3月美国新增非农就业22.8万人，预期增加14万人，前值下修至11.7万人；季调失业率为4.2%，预期4.1%，前值4.1%。 美国非农就业数据大幅高于预期，主要冬季寒潮过后部分服务业就业改善。 ➢家庭调查数据来看，美国季调失业率升至4.2%，高于预期水平，但保留3位小数来算3月较2月失业率仅回升约0.013%，实际变动幅度较小。 美国3月CPI同比增加2.4%，前值2.8%，市场预期2.5%；核心CPI同比增加2.8%，前值3.1%，市场预期3.0%。食品、能源涨幅一上一下。 二手车、服装涨幅均回落，住房通胀有所缓解，指向核心商品、核心服务通胀压力可控。 周内关注重点02 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 THANKS 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169