股指或有所承压，国债或延续震荡
2026-03-16长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210 目录 金融期货策略建议01 重点数据跟踪 02 金融期货策略建议 股指策略建议01 p股指走势回顾：盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市超3800股飘绿。 p核心观点：美国四季度GDP增速大幅下修至0.7%，受政府关门拖累；美国3月密歇根消费者信心创三个月新低，消费者担心油价。美国1月核心PCE物价同比增3.1%，创两年增速新高，环比增速保持0.4%。周末，美军称“成功打击”伊朗哈尔克岛90多个军事目标；伊媒称该岛石油设施未被损坏。美国被曝拟宣布组建霍尔木兹海峡“护航联盟”。五角大楼预计伊朗战争会持续四到六周。美法官驳回特朗普政府针对鲍威尔传票，司法部放话上诉，关键议员称上诉只会推迟沃什提名确认。法庭文件：鲍威尔“威胁”，若继续调查，将留任美联储理事到2028年1月。中国国常会：研究建立地方财政补贴负面清单管理机制。美伊战争延续，周内事件与数据较多，股指或有所承压。 p技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。 p策略展望：区间震荡。 p风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 国债策略建议01 p国债走势回顾：30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。 p核心观点：中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%。中美双方将于近期在法国举行第6轮中美经贸磋商的消息以及美元指数明显走强的影响，债券市场市场情绪专项谨慎。考虑到近期国际地缘政治局势带来的高波行情，可能在周末因局势变化而带来事件性的冲击影响，各大类资产均有一定的避险情绪，权益、长端利率品种以及商品市场均出现了一定调整。当前债券市场总体呈现比较明显的分化走势：一方面，配置品种走势整体强于交易盘集中的超长品种；另一方面，政金债走势强于前期表现亮眼的国债，显示出一定的利差挖掘倾向。国债或震荡运行。 p技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。 p策略展望：震荡运行。 p风险提示：关注流动性与供给。 Ø2026年3月4日，国家统计局公布数据，2月制造业PMI回落至49.0%。 Ø2月制造业PMI回落至49.0%，若以2013年以来，春节位于2月的年份作为季节性变化，2月制造业PMI环比走弱幅度与季节性一致，但背后结构性变化也需警惕： Ø1）外需回落明显，反映当前全球工业需求复苏叙事有被地缘政治扰动打断的可能； Ø2）大宗价格普涨下，输入性通胀的风险在增加，对企业盈利能力构成一定影响。 p2026年3月9日，国家统计局公布了2026年2月份的通胀数据：2月份居民消费价格同比+1.3%，环比+1.0%；工业生产者出厂价格同比-0.9%，环比+0.4%。 p2月CPI、核心CPI同环比均显著回升，且环比均超出季节性，春节错位、服务消费走强、金价上行共同推动CPI同比大幅改善，油价对CPI环比影响初现。PPI同比降幅收窄，环比涨幅持平，低基数、地缘风险、有色原油上行、AI算力需求拉动下，PPI同比改善。春节过后CPI或有下行压力，油价上行将显著推升PPI，最早或3月转正，后续关注PPI向CPI的传导。当下需求仍偏弱，若通胀过快上行或对企业盈利和居民生活质量造成一定压力，关注潜在稳增长政策的出台节奏。资料来源：IFIND、长江期货 02进出口 p2026年3月10日，海关总署发布1-2月外贸数据：以美元计，我国1-2月出口6565.8亿美元，进口4429.6亿美元，贸易顺差为2136.2亿美元。 p1-2月出口同比增速高增主要缘于“全球制造业周期上行+抢出口效应”。 p与过往周期不同，AI投资浪潮或是本轮制造业周期上行的主要驱动力；同时，美德日等经济体宽财政、一带一路投资均带来增量需求也在一定程度提振基建链需求。 02固定资产投资 p2025年固定资产投资增速-3.8%、较2024年明显回落并由正转负，估算12月当月增速-16.0%、降幅继续扩大。 p其中，分类型来看，12月民间投资增速-17.2%，公共投资增速-14.3%，降幅双双扩大。分构成来看，12月建筑安装工程增速降至-28.0%，设备工器具购置、其他费用增速分别回升至8.7%、0.3%，是固投中为数不多增速回升的分项。 02社会零售 p2025年社零、剔除汽车后的社零、限额以上零售同比增速分别为3.7%、4.4%、3.3%，均较2024年小幅回升。其中，12月社零当月增速回落至0.9%，而限额以上零售当月降幅收窄至-1.9%。 p两者表现分化主要有两个原因。一是各渠道消费普遍偏弱，分渠道来看，12月线下餐饮、线下和线上零售增速均有所放缓，尤其是12月食品类消费（餐饮、粮油食品、饮料、烟酒）占比有所回升，但增速普遍回落。二是耐用品拖累减弱，分品类来看，12月必需消费增速回落，除食品类外，纺织服装增速同样显著回落；而可选消费降幅收窄，其中汽车、家电、家具、建材增速均有所回升。 p2026年3月13日，央行公布2026年2月金融统计数据：2月，社融新增2.4万亿，人民币贷款新增0.9万亿；2月末，社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0%。 p2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑。企业中长贷同比多增，或与信贷开门红、政策性金融工具配套融资、专项债城投债配套融资、隐债置换力度减弱等因素相关。居民中长贷新增为负，或受春节因素影响，后续在地产小阳春的拉动下，有望迎来一定修复。M1同比续升，或主要受低基数、企业居民存款活期化、人民币升值、信贷融资拉动等影响。政府债增量有限，叠加高基数，社融增速或面临下行压力，但预计仍保持在适宜区间。政策上，外需强劲、内需韧性，政策以稳为主，货币财政再宽松的窗口或在下半年。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 长江期货股份有限公司研究咨询部
