股指或承压运行，国债或延续震荡
2026-04-13长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210 目录 金融期货策略建议01 重点数据跟踪 02 金融期货策略建议 股指策略建议01 p股指走势回顾：股指震荡走强，仅IH表现稍弱。 p核心观点：美伊谈判“无果而终”。美伊谈判破裂的三大症结：霍尔木兹、浓缩铀和百亿冻结资金。特朗普：除核问题外谈判进展顺利，美将封锁霍尔木兹海峡，不允许伊朗通过出售石油赚钱。美中央司令部：4月13日起封锁伊朗港口海上交通。美国CPI创下近四年来最大环比涨幅，密歇根大学消费者信心跌至纪录低点。中国证监会发布创业板改革意见，增设第四套上市标准。证监会启动专项行动，重点治理造假公司高管薪酬追索、追回大股东资金占用等八大领域。中央台办受权发布十项促进两岸交流合作的政策措施。美伊谈判不顺利，美国开始封锁霍尔木兹海峡限制伊朗经济，新的释压方式或持续一段时间观察效果，股指承压时间或延长。 p技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。 p策略展望：区间震荡。 p风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 国债策略建议01 p国债走势回顾：短端国债震荡偏弱，长端国债震荡偏强。 p核心观点：CPI数据走强，不过市场对物价数据的改善此前已经有所预期，长端收益率并未受此影响，市场继续延续此前拉久期的交易主线，期限利差继续压缩走平。短端方面，央行OMO操作量回升至20亿，一方面显示了机构需求较此前有所上升，但另一方面由于操作量仍然较小，显示资金面整体平稳宽松，这一环境也有利于曲线继续走平。此前在配置行情推动下短端收益率持续下行，而长端、超长端则始终受制于通胀预期、债券供给等担忧，较年初甚至有所上行，使得收益率曲线持续走陡；当前市场对于做平曲线，压缩期限利差开始逐步形成共识，观察行情是否有加速迹象。国债整体或震荡运行。 p技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。 p策略展望：震荡运行。 p风险提示：关注流动性与供给。 Ø2026年3月31日，国家统计局公布数据，3月制造业PMI回升至50.4%。 Ø3月制造业PMI回升至50.4%，高于市场一致预期，其中既有季节性影响，同时也反映出节后经济景气在外需拉动下展现出良好复苏态势。背后原因主要或是全球工业系统性涨价的环境下，国内出口产品性价比优势反而愈发凸显。 Ø而从国内生产和库存表现来看，在价格影响幅度和时间仍存诸多不确定性的环境下，当前制造业企业也并未急于提前补库或加强生产，按需定产的态度仍然明显，产销关系仍较为良性。 p3月份居民消费价格同比+1.0%，环比-0.7%；工业生产者出厂价格同比+0.5%，环比+1.0%。 p3月CPI同比不及预期，且环比低于季节性；油价上行，遇到出行、消费淡季，CPI同环比仍回落。油价大幅上行，节后复工复产，叠加低基数，PPI同比提前转正，为连续下降41个月后首次上涨。美伊冲突下油价仍处高位，展望Q2，CPI、PPI同比基数均处于低位，叠加油价影响，预计二者仍将震荡上行；但如果Q3油价环比明显回落，在国内整体需求偏弱的背景下，预计通胀有下行压力。GDP平减指数、名义GDP或将超出原有预期，降准降息概率下降，财政或相机抉择，Q2关注特别国债和新型政策性金融工具的落地。 02进出口 p2026年3月10日，海关总署发布1-2月外贸数据：以美元计，我国1-2月出口6565.8亿美元，进口4429.6亿美元，贸易顺差为2136.2亿美元。 p1-2月出口同比增速高增主要缘于“全球制造业周期上行+抢出口效应”。 p与过往周期不同，AI投资浪潮或是本轮制造业周期上行的主要驱动力；同时，美德日等经济体宽财政、一带一路投资均带来增量需求也在一定程度提振基建链需求。 02固定资产投资 p1-2月固投同比大幅回升至1.8%，分类型看，民间投资同比增速回升至-2.6%，公共投资同比增速回升至6.8%。分三大项来看，制造业投资、基建投资（包含电力）、房地产开发投资均有明显改善。 p制造业投资同比增速回升至3.1%，为去年7月以来最高，分行业来看，中游制造业对整体投资的拉动效果明显，其中同比增速回升最快的3个行业分别为金属制品、运输设备、专用设备。 p基建投资（包含电力）同比增速回升至11.4%，为去年4月以来最高，其中交运仓储邮政、水利环保市政、电热燃水供应三大项投资均有明显改善且回归正增长。 02社会零售 p1-2月社零同比增速回升至2.8%，超出市场一致预期，春节效应或是社零主要拉动。分项来看，数据呈现2个主要特征： p1）分消费品类来看，必需消费表现更好，同比增速大幅回升至7.6%，粮油食品、饮料、烟酒消费均明显改善； p2）餐饮收入同比增速回升至4.8%，也为去年5月以来最高。综合而言，春节超长假期之内，必需消费、餐饮收入表现高涨，带动整体社零实现明显改善。 p但在快速回暖的整体社零之外，耐用品消费则表现分化，汽车、通讯器材、办公用品社零同比增速均出现回落，家电同比增速回升，反映新一轮国补资金下放的带动作用或相对有限。 p2026年3月13日，央行公布2026年2月金融统计数据：2月，社融新增2.4万亿，人民币贷款新增0.9万亿；2月末，社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0%。 p2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑。企业中长贷同比多增，或与信贷开门红、政策性金融工具配套融资、专项债城投债配套融资、隐债置换力度减弱等因素相关。居民中长贷新增为负，或受春节因素影响，后续在地产小阳春的拉动下，有望迎来一定修复。M1同比续升，或主要受低基数、企业居民存款活期化、人民币升值、信贷融资拉动等影响。政府债增量有限，叠加高基数，社融增速或面临下行压力，但预计仍保持在适宜区间。政策上，外需强劲、内需韧性，政策以稳为主，货币财政再宽松的窗口或在下半年。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 长江期货股份有限公司研究咨询部
