碳酸锂周报：平衡表显示3月需谨慎

平 衡 表 显 示3月 需 谨 慎 2026年3月1日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 核心要点及策略 策略观点3月观望为主 国内供应：1、周度开工环比回升，云母端下降，其他工艺端回升。2、根据SMM，3月份碳酸锂产量环增28%；3、关注回收料的套保供应情况。4、交易所对基准交割品的水分和杂质要求更加严格。5、国城矿业参股的金鑫矿业预计3月份全面达产，关注其实际进展。 国外供应（进口）：1、重点关注锂辉石、碳酸锂的进口情况，特别是南美资源国有化、非洲出口禁令、澳洲增产的影响，2、1月份智利出口碳酸锂和硫酸锂环比大增，或将体现在3月份我国进口。 需求：1、根据SMM，3月份三元、铁锂产量预计分别环比+19.3%、23.6%。2、固态电池是持续关注的方向，政策支持力度仍大，当下多关注磷酸铁锂的需求增加。3、2026年4月1日起逐步下调、取消电池产品增值税出口退税。 库存：1、周度库存持续下降，本周10万吨（-2839吨）。2、周内仓单下降，截至本周五为38461吨，周内降298吨（其中厂库仓单-170吨）。3、锂矿可售周度库存14.1万吨（计LC当量1.86万吨），环降1.1万吨矿。 估值：截至本周五，按主力合约估算，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约1.37万元/吨、0.64万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约0.96万元/吨、0.24万元/吨。【2022年辉石均价4331美元/吨，2023年辉石均价3640美元/吨】 平衡表：根据SMM，估算2月份缺口约1.32万吨，结合3月份进口预计大增，3月份可能转为过剩0.52万吨。但进口的持续性存疑。（如果3月份公布的周度平衡表很难出现过剩，那么要改变方向的看法） 数据图表追踪02 月间价差：按SMM评估，期现价差摆动剧烈 注：SMM提供的现货计价基准：172000元/吨。（SMM的评估价，并非是当日实际成交的现货价格，实际当日成交价格要关注现货市场的基差交易情况） 周内锂云母涨幅高于锂辉石和锂盐 截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价172000元/吨，周内涨28250元/吨（涨幅19.7%）;锂云母5600元/吨，周内涨960元/吨（涨幅20.7%），成本增22560元/吨;锂辉石6%2372美元/吨，周内涨372美元/吨（涨幅18.6%），成本增22821元/吨; 碳酸锂的基差、月差 3-9价差周内走弱，或因1月份智利出口环比大增，对应我国3月份进口增加，影响平衡表，以及3月份仓单注销的影响 相关品种的比价关系碳酸锂：电池级-工业级价差 锂盐厂周度开工、产量回升 碳酸锂冶炼周度开工53.36%（+4.25%），其中锂辉石开工63.55%（+6.88%），云母29.56%（-1.58%），盐湖55.04%（+4.19%）。回收开工31.25%（+1.09%）。 锂盐厂周度开工、产量回升 碳酸锂周度产量21822吨(+1638吨）,其中锂辉石端产量13484吨(+1460吨）,锂云母端产量2812吨(-150吨）,盐湖端产量3290吨(+250吨），回收端产量2236吨(+78吨）。 3月碳酸锂产量预计环增28% 根据SMM，3月中国碳酸锂产量10.64万吨，环比+28%；较1月份增0.85万吨。 假设不考虑春节因素，各工艺端较1月份的增量分别为：辉石端增0.55万吨，为紫金矿 业、志存锂业、海南矿业等爬产，这些企业的原料为国产矿或外矿已经运回国内。 云母端增0.1万吨，可能为江西部分企业技改后产能增加，但目前锂云母及其副产品钽定涨幅巨大，江西矿的供应存疑，此处增量待跟踪。盐湖端增0.1万吨，主要是察 尔汗盐湖的新产能爬产。回收增0.11万吨。 2026年2月份锂元素产能仍小幅增长，主要来自盐湖。 矿端进口重点关注津巴布韦新政、澳矿增产进度 2025年12月份锂精矿进口62.8万吨，环降4.95万吨，主要是澳矿-11.55万吨、马里+0.4万吨，津巴布韦+2.3万吨、加拿大+3.3万吨，尼日利亚+1万吨，全年锂精矿进口总量621万吨（同比增51万吨矿，+9%）。 2025年自马里进口共约22万吨矿。本周三津巴布韦宣布禁止出口锂矿，后续关注非洲矿出口。 澳矿进展：1、泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已于2025年12月18日建设完成并正式投料试车，根据IGO公司最新的季报，该项目目前全面调试工作稳步推进，当前核心工作聚焦于产能爬坡。2、皮尔巴拉公告，Ngungaju工厂确定7月复产，P2000扩建项目四季度出可研结果。3、MIN宣布调高2家矿山的产量指引。 1月份智利碳酸锂和硫酸锂出口环比大增 2025年12月份碳酸锂进口2.4万吨，环增0.2万吨，累计进口24.3万吨（+3.4%）。 1月份智利碳酸锂总出口22893吨，环比增长0.46万吨，其中对中国出口16950吨，环增0.52万吨。 1月份智利出口硫酸锂2.78万吨，主要是出口中国，环比增2.3万吨。 正极材料：SMM预估3月份三元、铁锂产量分别环比+19.3%、23.6% 终端：储能中标容量同比高增 根据乘联分会，1月份全国新能源汽车销量94.5万辆，同比+0.11% 储能中标容量总规模仍在季节性高位。 关注月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引 根据SMM，1月份库存6.13万吨，环比增0.46万吨。与周度库存持续去库不一致,可能是月度库存把回收料统计在内 钽锭价格大幅上涨 持续关注钠的价格 钾肥价格近期小幅上涨 2025年4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾 肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价。7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。 盘面利润波动较大 平衡表估算：SMM的角度，3月份可能转过剩 平衡表说明：我们极力计算的是物理概念的库存，而非包括库存投资。 根据SMM，预计3月份锂盐厂产量环增28%。进口预计大增，正极排产环增19-23%，3月份可能转为过剩0.5万吨。但进口大增预计不具有持续性。后续外矿及锂盐进口仍待跟踪。 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎