核心要点及策略
- 平衡表定性存疑，须看三四月需求成色：报告对当前的平衡表持定性怀疑态度，强调需关注三四月份的需求实际表现。
- 月间价差：存在阶段高估：指出当前碳酸锂与相关原料的比价关系存在阶段高估现象。
数据图表追踪
- 期货涨幅高于现货和原料：
- 电池级碳酸锂SMM估价158000元/吨，周内涨9000元/吨（涨幅6%）。
- 锂云母5050元/吨，周内涨600元/吨（涨幅13.48%），成本增14100元/吨。
- 锂辉石6%2230美元/吨，周内涨173美元/吨（涨幅8.4%），成本增10521元/吨。
- 相关品种的比价关系：碳酸锂：电池级-工业级价差。
锂盐厂周度开工、产量提升
- 开工率：
- 碳酸锂冶炼周度开工60.63%（+1.58%），其中锂辉石72.18%（+1.89%），云母33.93%（+0.32%），盐湖62.14%（+2.5%）。回收开工35.75%（+0.67%）。
- 产量：
- 碳酸锂周度产量24814吨（+628吨），其中锂辉石端15314吨（+400吨），锂云母端3227吨（+30吨），盐湖端3715吨（+150吨），回收端2558吨（+48吨）。
SMM预估3月碳酸锂产量环增28%，仍待观察
- 3月产量：中国碳酸锂产量10.64万吨，环比+28%；较1月份增0.85万吨。
- 各工艺端增量：
- 辉石端增0.55万吨（紫金矿业、志存锂业、海南矿业等爬产）。
- 云母端增0.1万吨（江西部分企业技改后产能增加）。
- 盐湖端增0.1万吨（察尔汗盐湖新产能爬产）。
- 回收增0.11万吨。
- 供应端增量待继续观察：2026年3月份碳酸锂产能仍小幅增长，主要来自盐湖。
矿端进口多点开花
- 1-2月进口：
- 马里分别进口10万吨、0万吨。
- 蒙古分别进口1.3万吨、0.3万吨。
- 持续关注：津巴布韦新政、澳矿增产进度及柴油问题。
前2个月进口碳酸锂同比大增
- 1-2月进口碳酸锂：5.33万吨，同比增2.1万吨（+64%）。
- 智利进口3.14万吨，同比增1.1万吨（+56%）。
- 阿根廷进口1.9万吨，同比增0.8万吨（+72%）（紫金矿业和赣锋锂业在阿根廷去年下半年投产的项目爬产）。
正极材料
- SMM预估3月份三元、铁锂产量分别环比+19.3%、23.6%。
- 周度产量：
- 三元环比可能达不到19%。
- 铁锂环比增长0%。
- 三元环比增长3.5%。
终端
- 新能源汽车销量：1月份全国销量94.5万辆，同比+0.11%。
- 储能中标容量：
- 2月中标容量26.4GWh，环比增3.3GWh（+14%）。
- 累计为49.5GWh，同比增26.72GWh（+117%）。
周度库存环比微增
- 2月份库存：5.84万吨，环比降0.29万吨。
- 3月最后一个交易日注销仓单。
其他
- 钽、铌价格持续大幅上涨：表明云母端将努力提产。
- 持续关注钠的价格。
- 国内钾肥价格近期小幅下调：
- 停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易。
- 2025年钾肥年度进口合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价。
- 7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。
- 盘面利润波动较大。
平衡表：3月需求新高，观察供应的兑现度
- 平衡表说明：
- 物理概念的库存，非包括库存投资。
- 4月份平衡表可能过剩0.16万吨，需求端暂参考季节性。
- 供应端增量：
- 国城矿业新产能预计4月份投产。
- 国内外部分产能爬坡。
- 未纳入平衡表的因素：
- 澳洲的柴油问题可能引发的减量。
- 澳洲、南美与欧美相关矿产合作可能导致我国的减量。
