第一部分 前言概要
- 行情回顾：2026年2月，国内液化气价格区间震荡，主连价格环比上涨5.3%至4519元/吨；外盘CP-C3价格环比下降约2.2%至552.38美元/吨。月初受CP上涨和美伊关系紧张提振，但春节后需求恢复不及预期，月底因Juaymah NGL码头损坏消息再次走强。
- 市场展望：短期价格受不可抗力（Juaymah码头中断）和地缘政治支撑，但中长期全球供应充足，预计3月中下旬货源趋向宽松。
- 策略推荐：单边前高后低，套利和期权观望。
第二部分 基本面情况
- 行情回顾：同前言概要。
- 供应概况：
- 国内：炼厂开工率走高，液化气商品量持续上升，显示宽松格局；2月进口到港量平均54.8万吨，较上月略增。
- 美国：丙烷库存7253.2万桶，环比减少165.2万桶，但高于去年同期，去库幅度有限；PADD3库存高于去年同期，出口下降导致资源滞留国内。
- 中东：OPEC+计划3月维持产量不变，但倾向于4月起增产，或为夏季需求铺垫。
- 需求概况：
- 国内：燃烧需求尚可，化工需求因进口成本高企显著下降；PDH产能利用率63.23%，环比增长。
- 美国：北部冬季风暴提振取暖需求，库存低于5年平均；中西部和墨西哥湾库存周环比微增，出口下降压制现货价格。
- 库存与估值：
- 库存：中国2月到港量回升，港口库存累库，厂内库存中下水平，三级站库容率下降显示燃烧需求较好。
- 估值：PDH利润受进口成本压制，月末略有收窄；丙烯市场补库利好，PP利润亏损加深；市场预期3月CP价格环比下降，远期更低。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 核心观点：短期价格受Juaymah中断和地缘政治支撑，但3月利多有限（补库和化工需求），冬季燃烧旺季尾声后上方压力增加，中长期供应充足，预计3月中下旬货源宽松。
- 研究结论：PG主力运行区间4300～46700元/吨，前高后低，仍需警惕地缘风险。
- 策略推荐：
