煤化板块研发报告 尿素月报

第一部分 前言概要

• 综合分析：6月份尿素供应整体增加，日均产量维持在21万吨以上的历史新高；需求端农业略有释放，中原地区复合肥厂开工率持续降低，东北地区春耕结束，工业需求相对平稳但环比走弱；印度新一轮招标到岸价超过930美元/吨，国内外价差创历史新高，但新一年度出库配额暂未发放，国际市场对国内影响有限；国内保供稳价政策持续发力，关注中东局势。
• 策略推荐：单边1750以下低多，2100以上高空；套利关注91正套；期权下边际在1750，上边际在2100。

第二部分 基本面情况 一、行情回顾：5月份国内尿素主流地区出厂价高位回落，尿素企业开工率略有下滑，供需格局大幅转弱，尿素期货主力合约开始高位回落。 二、供应分析：2025年国内尿素新增装置投产450万吨，5月份甘肃刘化二期65万吨小颗粒投产，2026年尿素行业预计新增产能约为650万吨，新增产能主要集中在2026一季度以及四季度；5月煤价坚挺，尿素现货价格大幅下跌，煤制利润持续压缩；6月煤头装置检修回归，气头装置稳定，日均产量维持在21万吨附近；企业库存连续累库。 三、出口暂无影响：印度招标价格创近三年新高，新一年度出口配额暂未发放，对国内影响有限。 四、6月份需求略有分化：宏观经济恢复缓慢，6月份工业需求表现一般，三聚氰胺利润进一步压缩，6月份复合肥生产收尾，东北地区6月份春耕生产结束。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 综合分析：6月份尿素供应整体增加，需求端环比走弱，国际市场对国内影响有限，国内保供稳价政策持续发力，预计6月份尿素整体偏弱为主，但需要警惕政策层面的消息扰动。
• 策略推荐：单边1750以下低多，2100以上高空；套利关注91正套；期权下边际在1750，上边际在2100。