第一部分前言概要
- 行情回顾：1月沥青走势受原油成本和委内瑞拉原料缺口双重影响，1月3日委内瑞拉局势升级导致沥青盘面走低，中旬伊朗冲突加剧推高成本，沥青价格高位震荡。委内瑞拉开始向美国供油，原料短缺矛盾缓解但成本贴水持续抬升。国内炼厂低负荷、低库存支撑现货价格，需求季节性淡季，北方需求停滞，华南部分赶工需求。
- 市场展望：原油宽幅震荡，地缘交易仍是焦点，短期内沥青主力03合约强势震荡，2-3月基建复工需求回升，库存低位背景下可能出现供应偏紧与需求回暖的共振，06合约逢低看多。
- 策略推荐：单边偏强震荡，回调做多不建议追多；套利和期权观望。
第二部分基本面情况
- 供应概况：2026年1-2月中国沥青产量预计419万吨，同比增4%。中石油、中海油产量同比增，中石化降；地炼产量同比增11%，2月排产计划环比增但同比下降。2025年国内沥青总产量同比增12%，进口392.8万吨，同比增13.4%，韩国、阿联酋进口增量明显。
- 需求概况：2026年1月国内沥青需求季节性淡季，南方赶工需求支撑，北方需求停滞，2月需求进一步回落，炼厂出货量同期中位水平，终端需求环比下降，改性沥青开工率17%，重交沥青开工率26.8%。
- 库存与估值：2026年1月沥青总库存约128万吨，同比降36%，处于极低位。社会库存缓慢累积，炼厂库存低位。成本端，委内瑞拉和伊朗冲突推高成本，Brent主力合约震荡中枢上升至63美金/桶以上，原料贴水持续抬升，沥青加工利润下行，基差多数市场下行。
第三部分后市展望及策略推荐
- 原料：地缘动荡持续，原油成本宽幅震荡，原料贴水报价提升，但短期内无供应缺口担忧。
- 供需展望：短期内沥青主力03合约强势震荡，回调做多，2-3月需求回升与供应偏紧可能共振，06合约逢低看多。
- 策略推荐：单边偏强震荡，回调做多不建议追多；套利和期权观望。
