月报 | 新湖能化(沥青)3月报:供需均缓慢增加,裂解价差震荡为主

2月，整个油市交易仍然围绕地缘、宏观及基本面进行。前半月出现一波明显的反弹，但整体幅度并不大，5美元/桶左右；后半月油价仍然维持区间窄幅波动，盘中几次冲高回落，明但显上涨驱动不足。 2月正值国内春节期间，沥青基本面方面，供需双弱，且弱于原油。春节前，炼厂纷纷减产或停产，春节后，部分炼厂恢复开工，但总产量仍处于年内低点，地炼亏损严重，开工积极性不高。需求端，节前全国雨雪天气较多，终端需求进一步下降，节后北方需求启动较晚，南方雨水天气较多，临近月底，前期签订的合同陆续提货，炼厂出货稳定，厂库库存压力有所好转，社会库增加，但实际终端用量较少。盘面方面，节前价格震荡下行；节后高开低走。截止2月29日，Bu2406收于3690元/吨，月度跌47元/吨或1.26%，整体表现偏震荡，基差偏弱。 二、价差 图表2:基差 来源：隆众资讯新湖期货研究所 图表4:价差 三、3国产沥青产量环比增加46万吨左右，具体还需关注实际复产情况 1月沥青产量215.1万吨，环比减少35万吨，同比增加29.7万吨；中石化产量60万吨，环比减少2.5万吨；中石油产量19.7万吨，环比减少2.1万吨；中海油产量15.8万吨，环比增加1.1万吨，地炼产量119.6万吨，环比减少31.5万吨。 2月正值国内春节期间，春节前地炼企业产量进一步下降，中石化产量也有所下降，春节后部分炼厂（如山东胜星、江苏新海等）恢复生产，部分炼厂（扬子金陵）提产，日产小幅增加，但由于炼厂亏损严重，地炼开工积极性并不高，预计2月产量或降至180万吨左右。 3月，根据资讯机构排产数据，产量或增至227万吨左右，环比增加46万吨。其中，地炼计划排产133万吨，环比增加30万吨；中石化计划排产61万吨，环比增加12万吨；中石油中海油产量整体变化不大，分别计划排产19万吨和15万吨。具体还需关注炼厂实际复工情况。 四、3月中下旬南方需求有望缓慢启动 来源：隆众资讯新湖期货研究所图表7:隆众库存 2月正值春节期间，需求呈年内季节性低点。月初春节前，全国雨水较多，终端需求几乎停滞；月下旬春节后，北方整体开工迟缓，需求尚未启动，南方近期雨水较多。临近月底，前期签订的合同陆续提货，炼厂出货稳定，厂库库存压力有所好转，社会库增加，但实际终端用量较少。截止2月29日，华东地区主流成交价3530-3820元/吨，山东地区主流成交价3500-3600元/吨。 2月地方炼厂排产也进一步下降，预计实际产量约180万吨。库存方面，厂库社会库均显著增加，符合预期。截至2月26日当周，全国厂库总库存110.2万吨，较四周前增加了25.7万吨，山东地区厂库42.4万吨，较四周前增加了9.7万吨；华东地区厂库14.4万吨，较四周前增加了1.8万吨。社会库方面，截至2月26日当周，全国社会库总库存174.3万吨，较四周前增加了35.5万吨。山东地区社会库567.3万吨，较四周前增加了10.8万吨；华东地区社会库33.9万吨，较四周前增加了11.9万吨。总库存方面，截至2月26日当周，全国总库存为284.5万吨，较四周前增加了61.2万吨，山东地区和华东地区分别为109.7万吨和35.3万吨，分别较四周前增加了20.5万吨和0.7万吨。 因此，我们根据产量、净进口量及库存下降量，推测2月需求约为135万吨，环比减少约70万吨，相比去年同期减少约45万吨。 期货库存方面，截至2月29日，仓库库存为4.559万吨，厂库库存为3.095万吨，总库存为7.654万吨，较上月末增加1.148万吨。 图表8:期货库存变化 3月中下旬，南方需求有望逐渐启动，但总需求仍然偏弱。 五、后市展望 3月沥青供需均缓慢增加，但炼厂实际复产情况还需关注，中下旬南方需求有望缓慢启动，增量或有限。短期交易无明显驱动，裂解价差震荡为主，关注原油价格变动，但弱于原油。 分析师（原油沥青）：严丽丽 审核人：施潇涵 从业资格号：F3030757 投资咨询号：Z0015062 电话：021-22155621 邮箱：yanlili@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。