月报 | 新湖能化(PP)12月报:短期价格维持震荡

11月PP检修装置集中，整体负荷环比下滑，现货供应偏紧。终端需求旺季结束，下游新订单跟进放缓，厂家维持刚需补库。海运费高位抑制出口，但内外盘价差走扩，出口量预计持平。上游供应偏紧，下游刚需支撑，库存去化顺利。丙烷价格重心下移，PDH制PP利润好转，成本支撑力度转弱。11月PP供应偏紧，下游刚需存在，但市场担忧新产能投放，价格维持震荡。

12月现有装置负荷难有明显提升，短期供应维持偏紧。下游需求进入淡季，预期走弱。海运费高位，但汇率利好且内外盘价差走扩，出口量预计持平。短期供需双弱，价格维持区间震荡。长线来看，现有产能过剩，新产能投放计划下供应承压，需求淡季持续走弱，建议空头思路，关注新产能投放、装置检修及原料价格波动。

国内已投产280万吨装置，泉州国亨45万吨装置停车，11月天津南港、内蒙古宝丰、金城石化顺利投产，12月关注金诚石化及裕龙石化投产进度。

原油价格区间震荡，PP油制装置受影响较小，PDH制PP利润好转，对供应影响较大。共聚价格偏强，与标品价差走扩。

需求进入淡季，开工下滑。海运费高位抑制出口，但内外盘价差走扩及汇率利好，出口量预计持平。库存压力不大。

估值分析：上游利润好转，进口窗口关闭，下游利润微薄。石脑油制利润略有好转，PDH制利润好转，丙烯库存高位，PP粉料利润不佳。BOPP供应过剩，新产线计划投放，厂家利润微薄。

11月基差窄幅波动，现货与盘面基本平水。共聚价格偏强，部分品种现货供应偏紧，下游需求支撑，价差走扩。

新湖观点：11月PP供应偏紧，下游刚需存在，但市场担忧新产能投放，价格维持震荡。12月短期供需双弱，价格维持区间震荡。长线建议空头思路，关注新产能投放、装置检修及原料价格波动。