【白银月报20260301】宏观不确定性增加或加剧银价波动

核心观点与关键数据

商品属性与银耗降低技术

• 银耗降低技术：减少栅线面积无主栅(OBB)、去除主栅、种子层和导电铜丝叠加（种叠栅）、银包铜叠加、铜部分替代银包铜等技术适用于HJT和TOPCon，可降低银耗10%-75%。
• 无银化技术：铝浆替代PERC背面和TOPCon无银化已成熟，铜浆完全替代银浆在HJT中初步应用，无银化试验在TOPCon中开展。
• 2026年预期：光伏用银同比减少2.8%，若电池加速成本变革可能进一步降低银耗。

交易市场库存

• 库存数据：
  • LBMA：库存38,067盘司，存放在LBMA和24%存放在其他地方。
  • COMEX：库存100,000,000盘司，数据更新滞后较长时间。
  • 上金所：库存48,195,595盘司，数据更新滞后较长时间。
  • 上期所：库存0盘司，数据更新频率为周度。
• 库存变化趋势：2022-10-24至2024-09-17期间库存波动较大，2025年预期库存变化未明确。

潜在区域性供需矛盾

• 纽约：存在潜在区域性供需矛盾。

其他信息

• 美联储政策：2026-02-27会议显示，美联储下次降息概率为2.11%，政策立场恰到好处，既不刺激也不抑制经济活动。